一家投资了大量新三板项目的公募内部人士则向《每日经济新闻》记者透露，新三板十分考验投研能力：“传统基金公司研究员一般都只看A股，而新三板更类似于PE投资，要去做尽调、要了解它横向和纵向的市场情况、估值、财务报表等等，对人员的要求完全不同。市场好的时候很多机构都成立了专门的新三板部门，也新增了大量人员，因为要找项目、看项目、全国各地出差。业内有一家最疯狂的私募股权机构，号称有100多名投资经理、2015全年投资了400来家新三板拟挂牌和已挂牌公司，每天一家都不止。我们公司在新三板最火爆那阵也有50多个研究员，现在也就剩10来个了。”
到了2015年底，新三板市场环境整体发生了巨变。监管趋严，之前预计的分层政策比预期晚了近半年，而讨论最多的竞价交易到现在仍未落地。除此之外，A股市场的走势也对新三板市场产生了联动效应，新三板做市指数持续阴跌，截至本月已跌破1000点关口。新三板整体估值也在漫长的探底过程中逐渐下降，直到无人问津。
市场的热情在减退，而“春江水暖鸭先知”，新三板公司的感受最为深刻。一位新三板挂牌公司高管坦言，一开始是“坐在办公室每天都有好多机构来找”，并且为了得到公司的青睐都是各出奇招。例如除了投融资还能提供并购服务等后续服务；后来慢慢地越来越少，最后就彻底融不到钱了。
当整个新三板市场变冷后，投资机构讨论最多的不再是怎样募集更大规模的资金，而是如何退出。
何去何从：解决方案能否行得通
根据《每日经济新闻》记者的不完全统计，在2014、2015年成立的新三板专户和基金子公司新三板产品中，两年期、三年期、五年期这三个周期的是绝大多数。今年以来随着短期项目的陆续到期，兑付问题开始浮出水面。
从目前的情况来看，一些新三板产品的仓位高得令人咋舌，甚至近乎满仓；另一些则没有这么高，用上述公募高管的话来说“可能刚建了三四成，剩下的一看不好就没投了，还有一些投量化、定增，那些可能会好点”。
产品到期却面临无法退出和兑付的问题，怎么办？一位沪上公募专户投资经理告诉我们，通常处理办法有两类，一是展期，二是直接走清算流程。“2015年正是三板最疯狂的时候，那时候进场的出不来很正常。能出来还算可以算清楚的，还有些一点没量，都没法算。”
