微观建造有待完善
评级行业或成掣肘
尽管境外机构逐步增持人民币债券乃大势所趋，但客观地看，如果中国想打造一个可与发达经济体比肩的成熟债券市场，必须解决一些深层次问题。
首先，当前国内评级机构公信力不足，评级质量不高，评级行业无序竞争等问题非常突出。由于我国信用评级机构起步较晚，仍处于发展初期，因此业务规模和综合实力较国际三大评级机构存在一定的差距。
券商提供的数据显示，现阶段在中国的3600余家信用债发行人中，评级在AAA级别的债券余额达到70％，AA＋及AA级债券的余额占28％，共占比已达98％，信用识别度较低，评定级别与利差的一致性较差，不能有效地发挥风险揭示、信用定价功能。这也是境外投资者对我国评级机构信用评级认可度不足的重要原因。
更有甚者，某些评级公司为了延揽业务，未经合理调查与评估，就给予企业较高的信用评级，严重扰乱了市场秩序。
这些都是中国评级行业发展的痛点。在东方金诚国际信用评估有限公司董事长罗光看来，境内外评级机构在信用评级及评核指标方面的差异，让海外投资者难以识别中国公司债券的信用价差。评级这个行业尽管很小众，但非常重要，对市场的影响力和杀伤力均不能轻视。
其次，在债券违约趋于常态化的大背景下，国内债券市场在信息披露、投资者服务保护、债权人司法救济制度建设等方面亦有很大的改进空间。
“债券违约在经济下行周期之中较为常见，但部分企业忽视债券投资者利益，借改革之名行逃废债之实，动摇了债券市场健康运行的根本。由于国内投资者保护机制尚不完善，这也使得债券市场的信用风险未能被充分定价，形成了负向循环。”联合资信评估有限公司研究员夏妍妍表示，“当前进一步完善债券市场的投资者保护机制，加强发行人信息披露，完善债券交叉违约、提前偿债等条款的设置，提升债券持有人会议的法律效力，强化债券市场的信用契约精神已迫在眉睫。”
不仅如此，尽快对破产法、合同法等相关法律进行修订，对于债券投资者寻求司法救济的程序、举证要求等进行明确，让违约事件处置有法可依同样刻不容缓。
“没有一个开放是一蹴而就的，总得分步完善。”中央国债登记结算有限责任公司监事长白伟群如是称。
