本刊特约作者 方斐／文
10月20日，中国人寿发布2017年前三季度业绩预增公告，归属于母公司净利润同比大幅增长约95%，远超市场预期。不过，值得重点关注的是，虽然尚未披露具体数据，但机构比较一致的看法是，国寿第三季度利润剧增的原因在于投资收益增加。
显然，2017年第三季度的债券市场平稳，中债总全价指数相比上半年末略微下跌0.42%，但股票市场明显上行，沪深300指数相比上半年末上涨4.63%。数据显示，国寿上半年末股票和基金规模合计3385.07亿元，占投资资产的比例为13.04%，高于其他同业；另外，国寿上半年末的浮盈规模为39.93亿元。在此种市场环境下，预计国寿第三季度加强了股票和基金的配置，由此实现了较高的投资收益，并实现了较多的股票和基金浮盈。
三季度单季业绩剧增3.5倍
根据国寿的公告，预计前三季度归母净利润同比增长95%，对应利润额为263.8亿元，以此计算，三季度单季归母净利润将达到141.4亿元，超越上半年的122.4亿元，同比2016年三季度单季大幅增长约351.2%。
根据业绩预告，业绩增长主要是投资收益增加所致。考虑到国寿中报净利润增速为17.8%，本次三季报业绩增速大幅提升超预期，利于提振保险板块的投资情绪及业绩预期。对以国寿为代表的上市险企而言，三季报业绩受投资端驱动，未来业绩的看点在于准备金补提影响的消除：保险中报业绩靓丽主要是承保端高景气和投资端同比显著改善所致。由于权益市场蓝筹股行情在三季度依然延续，同时伴随着保险公司投资端浮盈收益的释放，预计投资收益同比高增长仍是上市险企三季报业绩增长的主要动力。
第三季度投资收益提升，叠加750天移动平均国债收益率曲线的环比降幅显著收窄，预计其他险企的利润增速亦将提升。2017年第三季度，750天移动平均国债收益率整体下降3-6BP，比2016年同期8-11BP的降幅显著收窄。随着准备金多提负面影响因素的逐渐消除，险企利润同比增速的提升将是大概率事件；而且，按此趋势分析，2017年全年和2018年的利润增速仍将保持上行趋势。
国寿三季度业绩预增95%已经说明投资收益增加大幅提升利润，而随着750天移动平均国债收益率曲线将大概率于第四季度回升，近几年来一直困扰险企的一个重要的负面因素将发生质的变化，从而进一步促进险企利润的高增长。
