上述三种谷物在7月初的价格变化走势显示：小麦期货的差异走势很可能回归到与玉米和大豆期货正常关系的水平，或者可能出现更低的价格。因为当小麦7月11日的累计价格增长高达+15%幅度时，玉米和大豆的价格变化几乎为零。据此很容易想象，谷物期货的价差在9月的交割日到来之前就会下降，并逐渐向现货交易价回归。
图1 高温天气对谷物市场价格的显著冲击
谷物价格异动引发各类套利交易
各类投资者广泛参与的期现货交易，由于交易理念的差异和信息不对称，经常引发非理性的价格波动。如在相互关联的期现货之间、近远期合约之间、不同国家和地区的市场之间、关联品种之间，一旦出现非理性的价格偏离，立即就会有各路套利资金涌入接单。例如厄尔尼诺灾变引起南美农作物减产粮食价格暴涨，投资者就会在美洲市场卖出，同时在价格相对偏低的欧洲市场买入同类谷物期货合约。再如作为主食的大米如果突发病虫害大面积减产涨价，套利资金就会高位卖出大米合约，同时低位买入可替代大米的小麦合约。套利交易会导致非理性的价格偏离很快向合理区间回归。
谷物ETF降低期货合约的波动幅度
除了谷物期货，还有各品种的交易所交易基金，即ETF，其价格走势也与期货合约密切相关。如TEUC玉米、小麦、大豆ETF分别反映着玉米、小麦、大豆期货的价格波动情况，图2为美国4月至7月期间玉米和小麦在交易所的累计价格变动情况，这两种谷物的ETF价格在7月都出现了上涨，尽管小麦的价格开始上涨的时间比较早，而且比玉米的波动性更大。
图2 玉米和小麦ETF在交易所的累计价格变动情况
谷物ETF与谷物期货合约之间的关系，取决于其与期货之间的价格走势的密切契合。ETF不具有看涨或看跌倾向，通常会以反映近期期货合约价格波动为目标。ETF市场交易的广泛开展，其结果通常就是导致标的谷物期货合约的波动性趋于下降和平稳。
今年3月1日以来，小麦ETF价格的总波动幅度为10%。相比小麦期货，其波动幅度较小但仍有足够的空间，表明谷物交易所之间的利差交易有利可图。在预期在这两种合约恢复到均值的基础上，投资者可以通过卖出小麦ETF同时买进玉米期货的策略来赚取二者间价差。
