美光、闪迪领跌、整个板块全线重挫，市场焦点：存储见顶了吗？周期顶部忧虑加深(2)
Ted Mortonson将此轮抛售的深层逻辑指向超大规模云服务商的资本支出逻辑。他表示，当芯片价格上涨侵蚀投资回报，云厂商无法向下游客户转嫁成本时，存储周期可能就此暂停，直至供给与需求重新达到均衡。这一平衡预计要到2028年或2029年才能实现。苹果公司已在6月表示，随着内存芯片成本持续攀升，计划上调iPhone售价，这一动向印证了成本压力正向终端市场传导。摩根士丹利策略师Michael将半导体股票走势类比白银，二者均经历抛物线式上涨，均具有大宗商品属性，当前调整或仍未结束，存储芯片首当其冲。他同时看好消费可选、区域银行、交通运输和生物科技，认为市场领涨力量理应从AI资本开支受益者向更广泛板块扩散。
市场对存储板块的矛盾心态引发了更深层次的讨论。Citrini Research半导体分析师Jukan在社交平台X上发帖描述了当前投资者的两难处境。无论业绩超预期还是不及预期，市场都倾向于悲观解读。超预期意味着“这是顶部，利润不可持续”；不及预期则意味着“存储周期结束，逢高出货”。Jukan对此表达了一种更深的隐忧：担心存储股可能会变成类似英伟达股价走势，公司基本面持续创下历史新高，但股价却横盘不动。Richard Windsor则给出了相对明确的判断框架：答案将取决于AI模型处理和词元的需求是否能持续大幅超过供给。只要需求继续大幅超过供给，存储公司股价将继续上涨，算力提供商也将持续盈利。这场关于“顶部”的争论，预计将在美光等公司发布完整季度报告后进一步发酵。
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