9块9翻篇，瑞幸的敌人了规模之战加剧

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2026-02-27 16:29:57 钛媒体APP

9块9翻篇，瑞幸的敌人了规模之战加剧！瑞幸咖啡发布了2025年Q4及全年业绩公告。第四季度营收同比增长32.9%至127.77亿元，全年营收增长43%至492.88亿元；全年的经调整经营利润为56.46亿元，但第四季度的经调整经营利润和净利润均出现下滑。全年新增门店8708家，总门店数达到31048家。

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第四季度的营收与利润略低于彭博一致预期，导致美股开盘后瑞幸在粉单市场一度跌幅超过6.5%。回顾整个2025年，瑞幸从年初上调部分产品价格，到减少9块9优惠券覆盖品类，加速跳出低价竞争，并将注意力转向门店规模扩张。

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第二季度外卖大战开打，订单量激增掩盖了许多问题。到了第四季度，外卖大战熄火，门店快速扩张带来的“副作用”开始显现，营收增速降至近三年来最低水平，同店销售额增速降至1.2%。尽管如此，瑞幸仍需继续开店以应对竞争对手的快速分食。

成为“东方星巴克”后，瑞幸面临更多竞争者如星巴克中国、库迪、幸运咖和挪瓦咖啡等。这些品牌通过不同策略扩大市场份额，例如星巴克中国加强本土化运营，库迪借助9块9竞争迅速扩张，幸运咖和挪瓦咖啡也步入万店规模。此外，茶饮跨界选手如古茗、沪上阿姨以及连锁快餐品牌麦当劳、肯德基也在咖啡市场中占据一席之地。

瑞幸在毛利率方面表现出色，过去一年咖啡豆价格波动较大，但瑞幸的原材料支出占营收比例保持稳定，除第一季度外其余三个季度毛利率都维持在60%以上。然而，运营成本在2025年出现了明显波动，影响了经营利润率和净利润率。第三季度配送费用高达28.89亿元，同比增长211.4%，在营收中的占比接近20%。第四季度这一趋势延续，配送费用同比增长94.4%，导致瑞幸从增收不增利变为“增收降利”。

瑞幸的Non-GAAP经营利润为9.64亿元，同比下降12.73%，经营利润率下降4个百分点至7.5%。同期Non-GAAP净利润从去年同期的9.38亿元下降至6.99亿元，净利润率从9.8%下降至5.5%。全年来看，瑞幸的Non-GAAP经营利润率为11.5%，与2024年的11.4%基本一致，经营利润额同比增长43.5%。

面对激烈的市场竞争，瑞幸也在寻求高端化突破。有消息称瑞幸正在考虑收购雀巢集团旗下的精品咖啡品牌蓝瓶咖啡及其他潜在目标。今年2月，瑞幸在深圳开出首家高端原产地旗舰店，主打原产地咖啡豆概念。不过，瑞幸能否平衡好规模、利润和同店销售额仍是未来需要关注的重点。

(责任编辑：0882)

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