金价“拉锯战”中的投资图谱 黄金成核心配置资产
2026年开年以来，黄金价格波动剧烈。伦敦现货黄金于1月30日一度逼近5600美元/盎司的历史峰值，随后在两个交易日内急跌至4400美元/盎司。市场经历逾一周的多空“拉锯”后，金价重新站稳5000美元/盎司，但2月13日凌晨的一场直线跳水再次打破短暂的平静。
这种“一天大涨，一天跳水”的剧烈摆动成为黄金市场的新常态。上海证券报近期发起的投资者调研揭示了当下投资者的入场时点、仓位结构、投资动机、操作策略和市场预期等情况。调研显示，黄金正从边缘避险资产走向核心配置资产，38.8%的受访者黄金持仓占其个人可投资资产比例超过10%，57.17%的受访者为去年至今陆续建仓的“新玩家”。尽管极端波动中，48.76%的受访者仍看涨短期金价，长期持有黄金（超过1年）的比例达44.17%，但近七成受访者明确表示不会购买金饰。
从黄金建仓时间来看，受访者中有超过半数是2025年以来陆续入场的新玩家。其中，2025年初起，金价从约600元/克启动上涨后入场的受访者占18.81%；近期（金价突破1000元/克后）入场的占比19.55%；金价在1100元/克以上上车的占18.81%。三者合计占比57.17%。2024年及之前入场的受访者合计占比30.7%。有21.29%的受访者更是在2023年初或更早便已建仓，彼时国内金价尚不足400元/克。另有12.13%的受访者从未投资黄金，仅保持关注。
这一入场时点分布揭示出关键的结构特征：每10位受访者中，就有约6人是在过去13个月的主升浪中完成建仓的，平均持仓成本较高，且其中有约4人是在黄金克价突破千元大关后“上车”的。在投资理由的多选调查中，抗通胀或保值需求以26.58%的得票率位居首位，避险需求以23.05%紧随其后，两者合计占比49.63%，构成黄金投资的核心驱动力；资产配置多元化需求占比15.27%，跟随全球央行购金趋势占比14.83%，短线获利需求占比8.52%，技术面看好/趋势交易占比6.46%。
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