利润跌跌不休,“卖身”也救不了星巴克?中国市场策略大变。1月28日美股盘前,星巴克发布了2026财年第一季度财报(对应自然年2025年第四季度),这是星巴克中国“卖身”后的首份财报。报告期内,星巴克营收99亿美元,同比增长6%,略超预期;归母净利润2.93亿美元,同比大幅下滑62.44%;调整后经营利润率同比下降1.8个百分点至10.10%。盈利不及预期主要受到原材料上涨、北美地区员工相关支出增加及关税影响。
去年第四季度,星巴克在全球新增门店128家,总门店数达41118家,其中自营店铺占比从此前多个季度的53%下降至52%。美国与中国依然是星巴克最重要的两大市场,门店数分别为16911家和8011家。
在美国市场,星巴克持续推进“回归星巴克”战略,关闭部分北美直营门店、精简产品品类、裁撤员工。截至2025年年末,星巴克在美国市场的门店数累计减少了211家,战略重点从规模扩张转向运营质量提升。
在中国市场,面对“9块9”的低价竞争,星巴克在去年第四季度选择“卖身”中国资本并计划加速门店扩张。去年11月初,博裕资本与星巴克中国成立合资企业,并持有约60%股权。此次交易中,星巴克中国的整体估值为130亿美元,市盈率大约为26倍,与同期瑞幸咖啡相近。
然而,竞争格局已发生明显变化,昔日在中国市场与星巴克势均力敌的瑞幸如今已经领先。截至2025年年底,瑞幸的门店数突破3万家,是星巴克的3倍以上,去年第三季度的营收是同期星巴克中国的2.6倍。
将中国业务的主导权出售后,星巴克计划向低线城市和下沉市场扩张,与更多本土咖啡品牌竞争。此前,星巴克计划2025年在中国的门店数达到9000家,未来进一步提升至20000家门店,但扩张的第一步并未如期完成。
CEO薪酬缩水也反映了星巴克当前的经营状况。根据提交给监管机构的备案文件,CEO Niccol 2025财年总薪酬为3100万美元,较2024财年大幅缩水67.7%,主要原因是入职一次性激励终止及公司股价下跌导致绩效奖金落空。2025年,星巴克的股价累计下跌7.72%,进入2026年后有所回升。截至29日美股收盘,星巴克股价下跌0.59%,年初至今涨幅约15%,市盈率TTM为79.30倍。
这份“卖身”后的首份财报并不亮眼,美国市场的收缩仍在消化期,而中国市场的扩张则刚刚进入新阶段。
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