任泽平：黄金白银暴涨的原因有两个史诗级牛市背后的逻辑

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2026-01-27 22:38:51 金融界

金银正经历历史性的牛市，开年更是暴涨逼空。2025年黄金涨幅超过60%，白银接近150%，创下最强年度表现；2026年至今，黄金上涨超过15%突破5100美元关口，白银涨幅飙升超过40%，突破100美元/盎司整数关口。

著名经济学家任泽平在社交媒体上指出，背后有三大驱动逻辑。全球地缘动荡、大周期末期导致避险需求激增。旧秩序瓦解，新秩序重建，这是一个充满变革、调整、动荡和转型的新时代。委内瑞拉变局、格陵兰岛争端、美欧关税战等事件频发，金银作为避险资产的价值空前凸显。

逆全球化与去美元化重构了金银的定价逻辑。美国挑起关税战，引发全球贸易摩擦，逆全球化思潮蔓延。同时，全球去美元化趋势明显，美国财政赤字高企、美联储独立性受到侵蚀，多国央行抛售美元并加速增持黄金，美元在全球外汇储备中的比例从71.2%降至56.9%，过去六年下降了5个百分点。

美联储的大规模放水也推动了美元货币超发。无论是2008年的次贷危机还是2020年的疫情应对，美联储都启动印钞机，实施大规模量化宽松政策。美国债务已经超过38万亿美元，美联储通过购买国债使资产负债表迅速膨胀，美元购买力大幅下降，黄金因此出现史诗级上涨。

当前美国经济呈现出两极分化：一方面是传统经济的结构性萧条，另一方面是新一轮科技革命带来的结构性繁荣。为改善传统经济、支持新经济及特朗普中期选举，美联储采取了放松的财政货币政策，甚至干预美联储货币政策独立性。

白银兼具工业属性，受益于新能源需求爆发。白银在所有金属中导电性和导热性最好，且难以替代，在光伏电池板、新能源汽车、通信设备中具有不可替代的作用。随着全球新能源和AI快速发展，光伏装机量猛增，白银不再是传统的工业品和贵金属，而是与高科技行业紧密相关的战略性资源。预计2026年全球白银供应缺口将维持在1亿盎司以上，工业需求与金融属性共同驱动其价格大幅上涨。

(责任编辑：0764)

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