美国或向全球主权基金“收税” 投资免税权受限

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2026-01-16 20:51:57 新浪

美国国税局计划修改税法第892条款，扩大商业活动定义，取消主权财富基金部分美国投资免税权，这可能促使它们加速分散对美投资。美国当局已提议进行一项重大改革，让主权财富基金需为其在美国的投资缴纳税款，这将对美国私募资本行业的部分最大投资方造成冲击。

美国国税局于去年12月发布提案，计划修订《国内税收法》中主权财富基金及部分公共养老基金用于申请美国税收豁免的相关条款。根据《国内税收法》第892条款，外国政府及其控制实体（包括主权财富基金和部分公共养老基金）在美国国税局认定的投资活动中无需缴纳美国税款，但如果从事美国国税局视为商业活动的行为，则需纳税。

在此次提案中，美国国税局将扩大“商业活动”的定义范围，把部分以往被视为投资的活动纳入其中。这些修改将影响主权财富基金向企业提供贷款以及对私营公司进行直接股权投资等情况。新提案可能导致主权财富基金产生纳税义务的活动包括向企业直接放贷，以及在债券违约重组中发挥作用等。国际律所Squire Patton Boggs税务合伙人杰弗里・科佩尔表示，这些拟议法规包含了主权财富基金需要考虑的新要点和潜在陷阱，投资者应审视自己的投资组合。

特朗普在第二任期内采取了愈发激进的措施来提振美国经济，包括对贸易伙伴征收高额关税，并入股英特尔等本土企业，而此次提案正是在此背景下推出的。咨询公司Global SWF的数据显示，2025年全球主权财富基金的私人信贷投资达5500亿美元。去年，它们在美国的直接私募股权投资规模增长了两倍多，达到730亿美元，其中三分之二为联合投资。

美国国税局还计划重新制定主权财富基金在私募股权投资组合公司中持股的税收规则。目前，只要主权财富基金在私募股权组合公司中不拥有经济或投票控制权，其少数股权通常被视为投资活动，无需纳税。但根据拟议修改内容，“控制权”的定义将扩大，包括拥有通常伴随战略持股而来的某些投资者权利。这些变化还可能影响所谓的“blockers”，即主权财富基金和养老基金在通过联合投资结构与私募股权公司共同直接投资组合公司时通常使用的特殊目的载体（SPV）。SPV原本可保护免税投资者免受纳税义务影响，但如果SPV被认定对组合公司拥有“实际控制权”（包括拥有私募股权联合投资中常见的投资者保护权，如退出咨询权等），则向主权财富基金分配的收益可能会被征收高额税款。

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