1月14日,沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例,将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%,此次调整仅限于新开融资合约。沪深交易所表示,近期融资交易明显活跃,市场流动性相对充裕,根据法定的逆周期调节安排,适度提高融资保证金比例回归100%,有助于适当降低杠杆水平,保护投资者合法权益,促进市场长期稳定健康发展。
融资保证金比例是指股民加杠杆炒股时自己需要付出的本金比例。以100万元保证金为例,在调整前,100万元保证金可向券商融资125万元,总买入市值可达225万元;而调整后,同是100万元保证金,只能向券商融资100万元,总买入市值降至200万元,差值为25万元。这意味着在同等自有资金规模下,市场的新增杠杆资金“弹药”被削减。
有市场观点认为,此举意在防止重演2015年的“杠杆疯牛”悲剧,将市场从“资金推动型”的急涨模式切换到“业绩驱动型”的慢牛轨道。短期内,市场成交量可能缩水,靠讲故事、蹭热点、高杠杆堆起来的板块会面临抽血的压力;而业绩扎实、分红稳定的核心资产,反而可能成为资金避险的选择。
近年来,A股融资保证金比例有过数次调整。2006年8月,沪深交易所规定融资保证金比例不得低于50%;2015年11月,上调至100%;2023年8月,又降至80%。历史数据显示,2015年上调融资保证金比例后,两融余额见顶回落,市场风格转向防御;2023年下调融资保证金比例后,市场增量资金释放,市场情绪提振。
此次上调从80%重回100%,与2015年直接从50%调至100%相比,力度相对温和,旨在引导市场向更高质量的“长牛”、“慢牛”格局转化。从近期两融市场表现看,杠杆资金开年来表现活跃。2026年第一周(1月5日至9日),融资净流入规模达857.79亿元,在A股历史上位列单周第五。电子、有色、非银金融、计算机等板块受到融资客青睐。截至2025年底,全市场融资余额突破2.5万亿元,创下近年新高。
2025年全年新开两融账户达154.21万户,创近十年新高,较2024年增加53.36万户,增幅超52%;较2018年低点40.34万户增长2.8倍。截至2025年末,全市场两融期末账户总数突破1500万户,达1564.02万户。全市场融资余额从2024年末的1.85万亿元升至2.52万亿元,增幅超36%,显示投资者参与两融业务热情高涨。
瑞银全球金融市场部中国主管房东明评估认为,目前A股市场杠杆资金创新高但风险可控,整体资金相对充裕。虽然杠杆资金的绝对数量在提高,但如果跟市值相比,整体而言是可控的。从两融维度来看,这说明整个市场的活跃度在增加,风险也处于可控范围内。
国金证券于8月27日宣布调整融资保证金比例,引起市场关注。此次调整针对当日及之后新开立的、除北交所以外标的证券的融资合约,将融资保证金比例上调至100%
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