融资保证金比例上调至100%意味什么市场杠杆水平适度降低

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2026-01-14 19:00:04 界面新闻

1月14日，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，此次调整仅限于新开融资合约。沪深交易所表示，近期融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕，根据法定的逆周期调节安排，适度提高融资保证金比例回归100%，有助于适当降低杠杆水平，保护投资者合法权益，促进市场长期稳定健康发展。

融资保证金比例是指股民加杠杆炒股时自己需要付出的本金比例。以100万元保证金为例，在调整前，100万元保证金可向券商融资125万元，总买入市值可达225万元；而调整后，同是100万元保证金，只能向券商融资100万元，总买入市值降至200万元，差值为25万元。这意味着在同等自有资金规模下，市场的新增杠杆资金“弹药”被削减。

有市场观点认为，此举意在防止重演2015年的“杠杆疯牛”悲剧，将市场从“资金推动型”的急涨模式切换到“业绩驱动型”的慢牛轨道。短期内，市场成交量可能缩水，靠讲故事、蹭热点、高杠杆堆起来的板块会面临抽血的压力；而业绩扎实、分红稳定的核心资产，反而可能成为资金避险的选择。

近年来，A股融资保证金比例有过数次调整。2006年8月，沪深交易所规定融资保证金比例不得低于50%；2015年11月，上调至100%；2023年8月，又降至80%。历史数据显示，2015年上调融资保证金比例后，两融余额见顶回落，市场风格转向防御；2023年下调融资保证金比例后，市场增量资金释放，市场情绪提振。

此次上调从80%重回100%，与2015年直接从50%调至100%相比，力度相对温和，旨在引导市场向更高质量的“长牛”、“慢牛”格局转化。从近期两融市场表现看，杠杆资金开年来表现活跃。2026年第一周（1月5日至9日），融资净流入规模达857.79亿元，在A股历史上位列单周第五。电子、有色、非银金融、计算机等板块受到融资客青睐。截至2025年底，全市场融资余额突破2.5万亿元，创下近年新高。

2025年全年新开两融账户达154.21万户，创近十年新高，较2024年增加53.36万户，增幅超52%；较2018年低点40.34万户增长2.8倍。截至2025年末，全市场两融期末账户总数突破1500万户，达1564.02万户。全市场融资余额从2024年末的1.85万亿元升至2.52万亿元，增幅超36%，显示投资者参与两融业务热情高涨。

瑞银全球金融市场部中国主管房东明评估认为，目前A股市场杠杆资金创新高但风险可控，整体资金相对充裕。虽然杠杆资金的绝对数量在提高，但如果跟市值相比，整体而言是可控的。从两融维度来看，这说明整个市场的活跃度在增加，风险也处于可控范围内。

(责任编辑：0764)

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