2026年A股牛市逻辑或将发生变化盈利驱动成核心

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2026-01-05 15:41:38 第一财经

2025年，A股市场经历了历史性的一年，在制度改革与产业趋势的双重驱动下，实现了多个标志性突破。从指数层面看，市场走出了一轮特征鲜明的“慢牛”行情，上证指数中枢从年初的3200点稳步上行，并一度成功站上4000点，创下近十年新高。年末时，沪指更是走出了“11连阳”，展现出强劲韧性。全年累计成交额首次突破400万亿元，日均成交达1.72万亿元。A股总市值在年内首次跨越100万亿元大关，成为全球第二大股票市场。结构层面，大科技成为最强主线，人工智能、半导体、算力、人形机器人等硬科技板块贯穿全年行情，催生了多只翻倍牛股。

对于2026年的A股表现，本文尝试给出答案。就基本面而言，2025年我国经济社会发展主要目标顺利实现，前三季度GDP同比增长5.2%，在全球主要经济体中保持前列，为“十五五”开局奠定坚实基础。面对复杂的内外环境，中央明确提出实施更加积极有为的宏观政策，通过财政与货币的协同发力，加大逆周期和跨周期调节力度，为经济高质量发展提供确定性支撑。

财政政策方面，2026年将延续“更加积极”的基调，并注重存量与增量政策的集成效应。赤字率预期在2025年突破3%达到4%的基础上，2026年或将维持4%左右的赤字水平，为地方政府化债、稳投资和促消费提供充足资金保障。具体发力方向集中在基建投资、消费提振和新质生产力培育。货币政策方面，中央经济工作会议明确继续实施适度宽松的货币政策，为资本市场提供友好的流动性环境。机构普遍预期2026年可能实施10BP降息与50BP降准，进一步降低企业融资成本与居民储蓄意愿。外部环境改善也为货币政策提供更多操作空间，外资流入A股的趋势有望加速。

值得一提的是，2026年经济工作提出的“八个坚持”为政策实施提供了根本遵循，其中“坚持内需主导”与“坚持创新驱动”构成核心任务。在需求侧，政策将通过提升居民财产性收入激活内需，依托资本市场走强形成财富效应，带动消费增速回升；在供给侧，通过培育新质生产力优化供给结构，实现发展目标。同时，“坚持守牢底线”的要求将推动重点领域风险化解，为经济复苏与资本市场稳定扫清障碍。

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