暴涨50%空头死扛不退!泡泡玛特正面临一场史诗级“逼空”风暴?盲盒神话褪色背后!2025年,泡泡玛特上半年营收达到138.8亿元,净利润47.1亿元,均超过2024年全年。海外收入占比突破40%,产品进入全球超100个国家。然而,资本市场反应冷淡,股价从8月高点339港元跌至174港元,市值蒸发超千亿。业绩与市场信心形成鲜明对比。
盲盒曾经因其“未知”与“稀缺”吸引年轻人,隐藏款一抽难求,二手市场价格溢价十倍。但当LABUBU单年销量突破1亿只,月产能从1000万飙升至5000万时,稀缺感不再。二级市场上隐藏款价格腰斩甚至跌破发售价,“炒娃”热潮退去,投机者离场。大规模量产正在摧毁潮玩的核心价值。这种模式依赖情绪驱动,难以建立长期理性消费。一旦新鲜感消退、IP热度下滑,复购便难以为继。泡泡玛特在最高峰时选择了“放量”,虽短期推高营收,却动摇了信任根基。
消费者对“套路化营销”日益反感。重复的系列设计、刻意制造的“饥饿营销”、隐藏款概率不透明等问题,让早期忠实用户产生倦怠。一位十年老粉在社交平台写道:“以前拆盒是惊喜,现在是焦虑——怕又买到雷同款。”
尽管2025年上半年净利润率达34%,财报显示隐患不少。LABUBU单IP贡献34.7%营收,若其热度持续下滑,将直接冲击整体业绩。直营门店占比超80%,单店坪效却逐年下降,尤其在三四线城市,部分门店日均客流不足百人。存货周转天数从2023年的98天增至2025年的132天,大量滞销款式打折清仓,侵蚀毛利率。海外扩张面临挑战,欧美市场复购率远低于亚洲,部分区域仍依赖旅游客流,本地化运营能力待验证。
这些数据揭示一个残酷现实:泡泡玛特的增长仍高度依赖“爆款IP+密集开店”的旧引擎,尚未完成向可持续生态的转型。
美国知名空头迈克尔·伯里在付费订阅平台“订阅堆栈”上发文,重申他对美国英伟达公司的看空立场。此前,英伟达已经反驳了伯里的相关分析
2025-11-26 07:28:51美国知名空头死咬英伟达