高市早苗政策被批动摇日元信用根基市场信心受挫

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2025-12-23 18:03:16 第一财经

十年前，小王去日本留学时，100万日元的学费需要7万多元人民币。如今，他一个月辛苦工作挣到100万日元，换算成人民币却只有4万多，相当于蒸发了2万多元人民币。

近半年来，日元在外汇市场上持续贬值。即使12月19日日本央行加息25个基点至30年新高，也未能阻止日元颓势。当天下午，日元兑美元跌至四周低点157.76。本周，日元全线溃败仍在继续。22日，日元兑欧元报184.92日元，兑瑞士法郎报198.4日元，兑美元接近11个月低点157.37日元。日元兑人民币更是创下历史最低纪录，跌至0.045，意味着100日元只能兑换不到4.5元人民币。与三年前相比，日元汇率跌去了20%。

上海市日本学会会长陈子雷教授表示，按照经济学逻辑，日本央行加息应有利于日元升值，因为更高的利息会吸引海外资金回流日本，增加对日元的买入需求。但这次情况相反，加息后日元反而贬值，表明市场并不看好政府政策。

在日本央行加息后，有经济学家认为此次行动过于保守，用“松开油门而非踩刹车”来形容。尽管日本核心CPI已连续44个月高于2%通胀目标，输入性通胀压力也在加剧，但25个基点的加息力度显然不足以实现遏制通胀、稳定汇率的目标。

更关键的是，日本央行行长植田和男在政策声明中强调，宽松的金融条件仍将维持，未来进一步加息的节奏取决于2026年春季劳资谈判结果。这种渐进式表态彻底击碎了市场对“鹰派转向”的幻想。

日本央行会议后，作为长期利率指标的10年期新发国债收益率突破重要关口2%，并继续遭到抛售，升至2.020%，达到自1999年8月以来的水平。22日，这一数据一度上升至2.070%，创历史新高。

陈子雷认为，加息后贷款成本上升，从投资回报率来看，一种是流入股市，另一种是购买债券。但在日本央行模棱两可的表态后，日本长债收益率创26年新高，说明没有人选择购买债券。这反映出除了部分资金流向股市推高了日股外，本该留在国内市场的资金流向了海外。外界对日本公共债务的财政风险有所担忧，认为资金留在日本看不到收益前景。

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