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再次高溢价“入手”芯片公司，探路者面临四大风险 市场反应冷淡

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2025-12-05 10:42:11  界面新闻

新实控人李明入主后，探路者多次收购芯片公司。近日，探路者宣布拟分别出资3.213亿元和3.57亿元收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司和上海通途半导体科技有限公司各51%股权。然而，该公司在2021年至2023年间已收购了三家芯片公司，但效果并不理想。市场对本次收购反应冷淡，收购披露次日探路者股价下跌超过12%，随后几个交易日持续下跌。

贝特莱成立于2011年7月，主营数模混合信号链芯片及解决方案设计，主要产品包括指纹识别芯片、触控芯片及专用MCU芯片。其指纹识别芯片在智能门锁领域连续多年排名行业第一。上海通途主要从事IP技术授权和芯片设计研发业务，IP技术授权业务主要面向图像及视频处理SoC芯片设计公司。探路者称，上海通途是目前市场上少数具备屏幕桥接芯片产品研发量产能力的公司之一。

截至2025年8月31日，贝特莱和上海通途的总资产分别为2.76亿和1.03亿元，归属于母公司所有者权益分别为1.4亿和3166.17万元。2024年和2025年前8个月，贝特莱营收分别为1.79亿元和1.66亿元，净利润分别为-2519.15万和1773.36万元；上海通途营收分别为5605.7万元和1.05亿元，净利润分别为553.93万和1888.61万元。两家标的公司均给出了业绩承诺，2026年至2028年，贝特莱经审计的归属母公司股东的净利润应分别不低于3370万、4770万和6860万元，上海通途这三年应累计不低于1.5亿元。

然而，多位芯片从业者指出，当前芯片设计行业竞争激烈，尤其是消费类芯片。天德钰今年业绩下探，前三个季度单季度营收和归母净利润同比变动显著下降。某券商保代表示，类似贝特莱和上海通途所涉及的消费类芯片已经是比较成熟的领域，价格战非常激烈。北京交通大学经管学院会计系教师于耀分析，标的公司在强竞争环境下的业绩改善需要进一步核实。

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