12月A股市场展望 多空博弈持续震荡(2)
从TMT成交额占比来看，该指标在9月24日达到41.57%的阶段性高点后便持续回落，反映出市场对该板块的关注度正在逐步降温。11月以来，随着外部市场人工智能投资逻辑的松动，资金获利了结压力集中释放，导致整个成长赛道面临显著的估值回调压力。国内经济复苏动能尚且不足，10月制造业采购经理指数回落至49.0，较上月下降0.8个百分点，其中新订单、生产等核心分项指标持续处于收缩区间。企业盈利修复速度明显放缓，10月规模以上工业企业利润同比下降5.5%，增速较上月回落27个百分点，这使得市场对传统周期板块的“补涨”预期落空。周期板块与科技板块之间的轮动效应失效，大盘指数失去重要支撑。
海外流动性环境出现超预期收紧，对全球风险资产普遍形成压制。美国9月非农就业人口增加11.9万人（8月数据修正后为2.2万人），远高于市场预期，显示就业市场依然保持强劲。这一数据导致市场对美联储12月份降息的预期概率从90%的高位迅速回落至50%以下，货币政策立场明显转向鹰派。受此影响，美元指数强势反弹并重新站上100整数关口，全球资金风险偏好随之受到抑制。年末特有的资金行为模式与交易结构特征进一步加剧了市场波动。临近年底，各类机构投资者普遍采取“锁定收益、保全业绩”的操作策略，具体表现为从高拥挤度、高估值板块向低估值、防御型品种进行切换。这种调仓行为导致市场结构分化极为明显：前期热门的算力、人工智能硬件等赛道面临持续的资金流出，而银行、高股息等防御型板块则获得资金青睐。全市场成交额从2万亿元水平逐步萎缩至1.7万亿元左右，量能的持续收缩不仅削弱了市场的流动性基础，也进一步放大了个股波动幅度。创业板指数当月振幅达到10.92%，充分体现了年末调仓行为所带来的市场震荡效应。
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