如何看待10月份“存款搬家”再上演 股市“赚钱效应”带动!11月13日,央行公布了2025年10月的金融数据。截至2025年10月末,广义货币(M2)余额为335.13万亿元,同比增长8.2%,比上年同期高0.8个百分点;社会融资规模存量为437.72万亿元,同比增长8.5%,比上年同期高0.7个百分点;1—10月,社会融资规模增量为30.9万亿元,同比多增3.83万亿元。

然而,从单月数据来看,10月金融数据出现波动。2025年10月人民币贷款增加2200亿元,同比少增2800亿元;10月社会融资增量为8150亿元,同比少增5970亿元,社融余额同比从9月的8.7%降至8.5%;10月M1同比从9月的7.2%降至6.2%,10月M2同比从9月的8.4%降至8.2%。
中国民生银行首席经济学家温彬认为,尽管10月信贷增速回落,但社融、M2增速仍维持在相对高位,反映出金融对实体经济的支撑依然有力。他指出,当前企业融资渠道更加多元化,债券、股票等市场化融资方式逐渐成为重要组成部分。因此,应更多关注社融和货币供应量这些金融总量指标,注重中长期趋势变化。
华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜表示,10月金融数据显示流向工业领域的企业中长期贷款同比持续少增,居民存款减少且非银存款抬升,即“存款搬家”现象仍在继续。中国银河证券首席宏观分析师张迪也认为,居民存款搬家并未停止,股市“赚钱效应”进一步带动了这一现象。
浙商证券首席经济学家李超测算,自2020年以来至2025年10月,居民部门累计超额储蓄规模约为2.54万亿元,较9月的2.89万亿元环比下降约3508亿元。他认为,目前超额储蓄的主要去向仍然是金融资产配置,而实物消费和大额耐用品支出传导仍然偏弱。
此外,10月M2与M1回落的同时,剪刀差扩大。10月M1-M2剪刀差为-2%,较上月扩大0.8个百分点。具体而言,10月人民币存款增加6100亿元,同比多增100亿元,其中住户存款减少1.34万亿元,非金融企业存款减少1.09万亿元,财政存款增加7200亿元,非银存款增加1.85万亿元。
李超预计,四季度降准、降息的概率下降,更大幅度的宽松政策预计将预留至2026年年初,为全年经济平稳开局蓄力。广开首席产业研究院院长连平建议,今年底明年初应加快出台更多针对性政策,包括尽早下达明年专项债额度,提前完成地方政府隐性债务化解工作,并适度降息以促进信贷合理增长,刺激消费与投资需求扩张。在房地产方面,连平建议出台增量政策推动房地产市场“止跌企稳”,进一步下调房贷利率,加大个人住房财税优惠政策。
随着国有大行和股份行相继下调存款利率,中小银行也纷纷跟进。多家银行定期存款利率已全面调整为“1字头”,高息大额存单因额度紧张而难以购买。一位投资者表示,定存利息太低,手中的存单到期后打算转投理财
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