花旗预测黄金或涨至6000美元财富转移驱动牛市情景

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2025-11-14 08:32:53 华尔街见闻

花旗预测黄金或涨至6000美元财富转移驱动牛市情景！经历一轮短暂回调后，黄金正在迅速收回失地。目前金价已突破4100美元的阻力位，并正在测试4200美元关口。尽管金价已从近期低点反弹约300美元，但相对强弱指数显示其尚未进入严重超买区域，暗示上涨动能或仍未耗尽。

花旗预测黄金或涨至6000美元

花旗集团在11月10日发布的最新黄金展望报告预测，在特定情景下，金价存在冲击6000美元的可能。分析师表示，在概率为30%的牛市情景下，金价可能在2027年底达到6000美元/盎司。这一预测基于大规模的全球财富重新配置，而体量相对较小的实物黄金市场将无法承接，只能通过价格飙升来实现平衡。据报告测算，当前全球家庭财富中黄金的平均配置比例约为3.5%，若此比例提升至5.0%，所需黄金量将相当于18年的全球金矿总产量。在这种情况下，价格需要大幅上涨才能满足需求，可能将金价推高至6000美元/盎司左右。

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然而，花旗的核心观点更为审慎。他们认为，美国经济环境改善可能导致金价在2026年回落至3650美元/盎司，这一情景的概率为50%。预计届时特朗普政府的贸易协议可能导致关税下降，资本支出和股市走强将驱动美国经济增长，通胀风险降低，美联储的独立性担忧减弱。这种环境下，市场风险偏好将回升，对工业金属和股票等风险资产更为有利，而黄金的避险吸引力则会下降。

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对于投资者而言，黄金当前的估值已“非常昂贵”。目前的金价远超边际生产成本，高成本金矿商的利润率达到了近半个世纪以来的最高水平。按4000美元/盎司的价格计算，全球黄金开支占GDP的比重已超过0.55%，这是55年来的最高水平。全球家庭持有的金条、金币和珠宝价值占其净财富的比例也升至约3.5%的历史最高点。随着金价上涨，黄金在全球外汇储备中的占比已升至近35%，为1990年代中期以来的最高水平。

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花旗的分析显示，2025年迄今金价从2600美元/盎司飙升至4000美元/盎司的主要驱动力是除央行以外的投资需求。以2025年美元价值计算，这部分净投资需求正以年化超过3500亿美元的速度运行，创下历史新高。美国投资者是这轮上涨的主力军，2025年迄今，美国市场的黄金ETF净流入占全球总量的60.9%。这种强劲的投资需求反映了投资者为对冲美国高利率和关税政策可能引发的经济增长放缓风险。

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从供需基本面看，花旗估计当前实物黄金市场正处于巨大的“缺口”状态，规模或超过每年1000吨。新增的购买需求远超矿产金和回收金的供应量，必须依赖库存中的黄金持有者出售才能满足。只要这些持有者选择继续持有，市场就会保持紧张，价格也能持续上涨，直到新买家停止购买或持有者愿意出售。不过，在4000美元/盎司的高价下，珠宝需求的下降和回收金供应的增加可能会在一定程度上缓解这种失衡。

(责任编辑：0882)

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