科技估值阴云下美股反弹能走多远政府停摆添变数

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2025-11-13 09:18:14 第一财经

上周美国股市波动加剧，人工智能相关股票因市场对其估值过高的担忧而出现回调，导致三大股指迎来四周以来的首次单周下跌。美国政府停摆持续，加上就业和消费者数据低迷，进一步引发市场对经济前景的担忧。

科技估值阴云下美股反弹能走多远

未来一周，市场将继续关注政府停摆问题能否取得突破，这可能成为带动市场企稳的关键因素。由于政府停摆，官方经济数据发布受限，部分私营调查数据显示疲软态势。尽管ADP就业报告好于预期，但挑战者企业裁员人数激增，创下2003年以来同期最高水平。今年也是自2009年以来企业宣布裁员规模最大的一年。

消费者信心方面，密歇根大学消费者信心指数降至历史次低纪录，经济现状指数和经济预期指数均有所下降。通胀预期方面，1年期通胀预期微升至4.7%，长期通胀预期则降至3.6%。

从积极面来看，供应管理协会ISM服务业指数和服务业活动重回扩张态势，标普全球美国制造业PMI终值也有所上升，亚特兰大联储的GDP即时预测上调至4.0%。牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨表示，虽然挑战者咨询公司的裁员公告数量激增，但多项高频调查显示劳动力市场状况趋于稳定，各州常规失业救济申请人数仍处于低位，私营部门就业增长逐步回升。

美国国债收益率曲线出现一定程度陡峭化，与利率预期关联密切的2年期国债收益率下跌至3.531%，基准10年期国债收益率下跌至4.068%。市场对美联储潜在降息的预期有所升温，联邦基金利率期货定价显示，12月美联储降息25个基点的概率从68%升至72%。然而，美联储官员在降息问题上并未释放明确信号，美联储副主席杰斐逊表示，在接近中性利率的过程中，“谨慎推进是合理的做法”。

施瓦茨认为，美国联邦政府停摆给市场带来巨大困扰，预计会对第四季度经济造成冲击。即使政府重启，这一冲击将有所逆转，但劳动力市场放缓与高企的通胀仍将使消费者信心在更长时间内保持疲软。此外，美国最高法院关于特朗普政府关税政策合法性的案件审理可能会持续到年底，这将引发政策层面的不确定性。

受估值担忧影响，上周美股全线回落，纳斯达克综合指数累计下跌3.3%，为3月以来最大跌幅；标普500指数和道指分别下跌1.8%和1.3%。近几个月来，美国股市屡创历史新高，但也引发了市场对估值过高的忧虑。银行业巨头摩根大通首席执行官戴蒙曾警告称，未来6个月至2年内，美国股市出现大幅回调的风险已上升。

上周二，标普500指数和纳斯达克指数录得自10月以来的最大单日跌幅。蒙特利尔银行资本市场高级经济学家卡夫西奇表示，股市出现回调，科技板块始终笼罩着估值担忧的阴影。股市背后强劲的盈利表现毋庸置疑，但市场担忧集中在多个方面，包括高估值、涨幅过度集中于少数几只科技股、杠杆使用率上升等。

季节性因素也许值得参考，标普500指数在11月的历史平均涨幅为1.8%。嘉信理财分析称，股市近一周低迷，科技股获利了结成主要推手。标普500指数正考验50日移动平均线的技术支撑位。若能在50日均线处确立支撑，短期内可能提振逢低买入情绪。政府停摆带来的压力持续累积，这可能会推动议员们加快投票以达成解决方案。若能通过一项临时拨款法案避免资金缺口，这或许会成为投资者“逢低买入”股票的一个理由。

(责任编辑：zx0176)

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