经济学家谈特朗普备战中期选举政策关税与双宽策略

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2025-11-12 11:05:35 中国首席经济学家论坛

经济学家谈特朗普备战中期选举政策关税与双宽策略！全球市场交易主线将从特朗普的大选胜利切换至中期选举备战。作为特朗普政治生涯最后一场重大选举，2026年中期选举的结果将直接决定国会归属，影响特朗普与共和党未来的政治版图。特朗普备战中期选举的政策包括：贸易政策、货币政策和财政政策。

特朗普可能会再度升级关税冲突以转移矛盾，拉取选票，逼迫美联储降息，并为财政创收。预计美联储新主席将于2026年5月上任，届时美联储可能开启超预期且超经济所需的降息，宽货币将提振经济与股市。此外，降息与关税将为宽财政提供资金，特朗普料继续出台宽财政政策，为中期选举造势。

对资本市场而言，围绕特朗普中期选举展开的三个政策将交织成关税反复无常、财政货币政策双宽松的组合，让美国经济从软着陆反弹至扩张，也给2026年末及以后的美国通胀带来更大上行风险。具体来说，关税反复意味着风险偏好仍然遵循均值反转、高抛低吸的交易策略；货币财政的双宽松则意味着全球股市、大宗商品等风险资产在全年维度上将受益于流动性与基本面的双重利好；美联储换帅后带来的超预期降息将导致美元利率更低、信用更糟，对应黄金上行，美元指数与2年美债利率下行，叠加宽财政，10年美债利率将保持震荡。

中期选举对执政党意义重大但难度极大。近20次中期选举中，总统所在执政党平均会失去众议院25.7席和参议院3.3席。特朗普为赢下中期选举，将倾尽一切政治资源，在贸易、货币、财政政策上更加发力。

贸易政策方面，特朗普或通过引用其他条款或在国会另立新法等方式平缓影响，未来可能再度激化关税冲突。货币政策方面，预计2026年5月美联储新主席上任后，将替代TACO对冲关税冲击，当前到明年底共降息4次。财政政策方面，临近中期选举，进一步宽松的财政更能刺激需求、拉动经济，同时对冲新增/存续关税的负面影响。

外交政策方面，特朗普奉行美国优先理念，推动俄乌和中东等地缘冲突和平进程。他可能通过有限介入的方式推动和平进程，但在“以实力求和平”的战略思想下，仍可能通过升级经济和军事制裁措施进行强力施压，这或反而助推地缘摩擦，给市场风险偏好带来冲击。

特朗普为了赢下中期选举，将在贸易、货币、财政政策上更加精准地发力，确保美股继续创下新高。然而，特朗普的政策也可能面临诸多风险，如遇刺、美联储主席候选人抵制行政命令、关税政策效果不及预期等。

(责任编辑：0882)

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