三季报披露完毕，“国家队”的持仓线路图也浮出水面。数据显示，截至三季度末，“国家队”资金（包括证金公司、中央汇金、证金资管）重仓持有超222只A股股票，合计市值逼近4万亿。金融股依然是“国家队”的最爱，前十大重仓股中，除了中国神华之外，其余9只均来自金融板块，持仓市值最大的个股是农业银行，截至三季度末的市值过万亿。

截至三季度末，222家A股上市公司前十大股东中出现“国家队”资金身影，持仓市值超100亿元的上市公司共有29家。其中，中国银行、农业银行、工商银行是“国家队”资金三季度末持有市值最多的三只个股，分别持有1.03万亿元、9677.3亿元、9302.7亿元；持有中金公司、中国平安、新华保险、中信建投的市值也均在600亿元以上。“国家队”资金持有市值在200亿元之上的公司还包括中国人寿、申万宏源、中国神华、贵州茅台、中国中车、建设银行、招商银行、美的集团、紫金矿业。

整体来看，“国家队”对金融股情有独钟，前十大重仓股中，除了中国神华之外，全部都来自金融板块，前十大重仓股的合计市值达到了3.28万亿元，占持仓总市值的83.9%。除了金融板块这些个股外，“国家队”的组合中，也对AI产业链、半导体、新能源等板块进行了尝试，积极布局了相关股票。截至今年三季度末，一些科技创新领域的个股如超声电子、濮耐股份、麦克奥迪也成为“国家队”的“座上宾”。这一布局方向与国家推动新质生产力发展的战略高度契合。“国家队”正是通过资本市场的力量，将资源引导、整合至符合国家长期发展战略的关键科技领域。

根据同花顺统计，截至三季度末，“国家队”的总持仓市值为3.911万亿（未包括社保基金），相比二季度有所增加。金融股对增加市值起到了重要作用，以农业银行为例，今年三季度累计上涨了23.52%，仅此一只股就可以贡献浮盈超过1800亿元。“国家队”的持仓偏保守和安全，钟爱银行、保险、券商、资源等蓝筹股，重视长期业绩，不会在意市场短期波动。不过，在安全的同时，其操作也具有一定的灵活性，会找一些成长股进行补充。

除了个股之外，“国家队”也通过基金间接布局股市，其中ETF是最主要的工具。今年上半年，A股市场表现震荡，中央汇金投资有限责任公司等机构首次明确其类“平准基金”定位，大举增持ETF，对A股市场的企稳起到重要托底作用。4月8日，中央汇金投资有关负责人表示，中央汇金投资一直是维护资本市场稳定的重要战略力量，充分认可当前A股配置价值，将加大配置力度，充分发挥耐心资本、长期资本作用。

截至2025年三季度末，“国家队”持有A股ETF占A股ETF总规模比例超过40%。最新披露的基金三季报显示，截至今年9月末，中央汇金投资出现在21只ETF的十大持有人名单中，其中持有基金份额占上市总份额比例超20%的ETF共有15只，合计持仓市值为7777.97亿元。从中央汇金资产管理有限责任公司的持仓情况看，其位列15只ETF的前十大持有人名单中，其中持有12只ETF的份额占总份额比例超过20%，合计持仓市值为6959.28亿元。

今年三季度，权益市场迎来大幅反弹，“国家队”持有ETF也有所浮盈。粗略计算显示，截至三季度末，中央汇金投资、中央汇金资产及旗下2只专项资管计划持有数十只ETF的规模达到1.55万亿元，相比二季度末规模增加了超2000亿元。具体产品方面，“国家队”重仓持有的宽基ETF对浮盈贡献较大，如中央汇金投资、中央汇金资产等持有的华泰柏瑞沪深300ETF第三季度浮盈超550亿元，持有的易方达沪深300ETF浮盈超400亿元，持有的华夏沪深300ETF浮盈超300亿元。

科技股在三季度表现出色，“国家队”持有的华夏中证5G通信主题ETF三季度涨幅超过80%，持有的华宝中证电子50ETF、华夏国证半导体芯片ETF、天弘创业板ETF、易方达创业板ETF、广发创业板ETF三季度涨幅均超50%。广发创业板ETF基金经理刘杰分析，国内流动性处于较宽裕阶段，叠加美联储降息预期，市场中成长风格更加受益。同时，政策支持、交易活跃、资金流入等多重因素共同推动市场向好。宏观环境的边际变化是外部不确定性降低、国内政策预期升温。同泰数字经济在管基金经理陈宗超表示，以AI硬件与算力国产化为主的科技股将是未来3—5年的投资主线，重点看好包括AI大模型、算力、半导体在内的多个方向。