硅谷万亿AI投资：繁荣表象下泡沫隐忧资本狂欢背后的隐忧

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2025-10-18 11:03:21 中国经营报

近几周，OpenAI在“算力军备竞赛”中动作频频，与英伟达达成千亿级算力配置协议，同AMD敲定6吉瓦尖端算力卡部署计划，和甲骨文签署3000亿美元云计算服务合约，最近又与博通达成3500亿—5000亿美元定制芯片交易。这些合作使OpenAI的计划投入超过万亿美元，相当于一些中等国家一年的GDP总量。这种巨额资金流不仅推动了科技行业的估值狂欢，也引发了对泡沫风险的担忧。

业内专家表示，当前AI领域的投资热潮存在过度乐观倾向，部分项目估值已严重偏离实际价值。技术转化周期长、商业化路径不清晰等问题，让巨额投入面临回报不确定性。尤其当头部企业垄断核心算力资源后，中小创新主体的生存空间可能被进一步压缩，这种结构性矛盾或将影响行业长期健康发展。

OpenAI与科技巨头的每一次合作都成为资本市场的“兴奋剂”。例如，上个月OpenAI宣布与甲骨文达成未来五年3000亿美元的云服务大单，甲骨文股价一日飙升36%，创下三十多年来的最大涨幅，市值一度超过9000亿美元。AMD因与OpenAI的合作股价攀升了35%，市值突破3500亿美元。英伟达在宣布向OpenAI投资至多1000亿美元后，股价创下年内第18次历史新高。近日，OpenAI与博通共同开发10GW的定制AI加速器，博通股价单日上涨9.88%，市值达到1.68万亿美元。

OpenAI的野心远不止于此，其CEO山姆·奥特曼表示，从电子元器件制造、物理设施搭建，到电力设备、芯片产能扩张，再到消费者需求和商业模式的支撑，所有环节必须同步启动。凭借与多家巨头的万亿级协议储备，OpenAI估值已飙升至5000亿美元，超越SpaceX成为全球估值最高的初创企业。市场的乐观预期完全依赖于对其未来算力变现的想象空间。

这场资本狂欢已从行业龙头蔓延至整个AI生态，导致估值体系全面失真。许多仅拥有基础AI算法、尚未实现商业化的初创公司，仅凭与OpenAI生态的微弱关联就能获得数十倍于营收的估值。Touring Capital联合创始人Samir Kumar直言，这种估值偏离让人回想起零利率时代的市场疯狂，早期AI项目的价值评估已完全脱离实际业绩支撑。更值得警惕的是，资本集中涌向基础模型和基础设施领域，而能创造实际收益的应用层却备受冷落，这种结构性失衡加剧了估值泡沫的脆弱性。

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