相信这几天不少人都在想，黄金涨疯了，现在还能入手吗？

黄金作为穿越周期的避险资产，其价格波动始终与全球经济格局、货币体系变革深度绑定。

自从布雷顿森林体系解体后，黄金摆脱官方价格管制，进入自由波动时代，近百年来历经三轮标志性暴涨周期。

复盘这三轮牛市的驱动逻辑，解析黄金与美元、股市的关联规律，不仅能厘清历史脉络，更能为预判当前牛市的延续性提供关键参考。

三轮黄金暴涨周期：

第一轮（1971-1980年）：布雷顿森林体系崩塌催生的“破局牛”

1971年8月15日，尼克松政府宣布美元与黄金脱钩，彻底终结布雷顿森林体系下“35美元/盎司”的固定价格机制，黄金价格首次进入市场化波动阶段，也由此开启首轮牛市。

这一轮行情持续9年，金价从35美元/盎司飙升至1980年1月的850美元/盎司，涨幅超23倍，堪称黄金市场的“破局时刻”。

此轮牛市的核心驱动力来自三重共振：一是美元信用体系重构引发的货币信任危机，脱钩后市场对美元的信心受挫，黄金作为“天然货币”的价值重新凸显；

二是两次石油危机（1973年、1979年）引发全球滞胀，1980年美国通胀率飙升至13.5%，黄金的抗通胀属性成为资金追逐的核心逻辑；

三是冷战背景下的地缘动荡，如1979年苏联入侵阿富汗、伊朗人质危机，持续推升避险需求，最终将金价推向历史高点。

第二轮（2001-2011年）：危机与宽松交织，走出慢慢往上爬的“慢牛”行情

互联网泡沫破裂后，2001年黄金价格触底251美元/盎司，随即开启长达11年的第二轮牛市，至2011年9月涨至1920美元/盎司，涨幅达665%。

这一轮行情呈现“慢涨快冲”特征，核心逻辑从“货币重构”转向“危机应对”与“流动性宽松”。

2008年全球金融危机成为行情加速的关键节点。

为应对危机，美联储推出多轮量化宽松政策（QE），海量流动性涌入市场，压低美元利率的同时，推升资产价格；

而欧债危机（2010-2012年）的爆发，则进一步强化了黄金的避险属性，资金从欧元资产转向黄金寻求安全。

此外，新兴市场崛起带来的消费需求也成为重要支撑——中国、印度等国的黄金首饰与投资需求持续增长，2011年全球黄金需求量较2001年增长超80%，供需关系的改善为金价提供了长期支撑。

第三轮（2019年至今）：多重风险叠加的“新牛”

2019年美联储开启降息周期，黄金价格从1266美元/盎司触底反弹，至今已进入第三轮牛市。

截至2025年10月，伦敦金现价格突破3900美元/盎司，较2019年低点涨幅超208%，且仍维持上行趋势。

这一轮牛市的驱动逻辑更为复杂，呈现“多重风险共振”特征。

从核心因素看，一是全球经济不确定性加剧，新冠疫情冲击（2020年）、全球经济“弱复苏”（2023-2025年）持续压制风险偏好，黄金的避险需求常态化；

二是地缘冲突升级，俄乌冲突（2022年至今）、中东局势动荡（2024年）等事件频发，推动资金涌入黄金市场；

三是美联储政策转向，2025年市场预期美联储将开启降息周期，持有黄金的机会成本下降，进一步提振需求；

四是全球央行持续增持，2024年全球央行购金量维持1136吨的千吨级规模，中国、波兰等国成为主要买家，央行购金已成为支撑金价的“压舱石”，2025年三季度中国央行仍保持每月增持态势，强化了市场对黄金的长期信心。

当前黄金牛市的延续性：四大关键变量

判断当前黄金牛市能否延续，需重点关注四大核心变量的演变：

一是美联储政策走向。

这是最直接的影响因素——若2025年美联储如期开启降息周期，美元利率下降将降低持有黄金的机会成本，支撑金价上行；

但若通胀反弹迫使美联储维持高利率（如美债收益率突破5%），则可能引发金价回调。

从当前数据看，2025年美国核心PCE通胀率已回落至2.8%，接近美联储2%的目标，降息预期仍占主导，短期对黄金有利。

二是地缘政治风险强度。

中东、东欧等地区冲突若持续升级（如冲突范围扩大、能源供应受冲击），将持续释放避险需求；

但若相关风险降温（如地缘风险指数高位回落20%且持续30日），黄金的避险溢价可能大幅回撤。2025年三季度中东局势仍未明朗，短期避险需求仍将为金价提供支撑。

三是全球央行购金趋势。

央行购金是黄金长期牛市的“压舱石”——若主要经济体央行购金速度环比下降30%，或黄金储备占比突破25%后转向减持，将削弱长期支撑。

从2025年三季度数据看，中国、印度央行仍在持续增持，全球央行购金规模未出现明显下滑，短期转向概率较低。

四是全球经济与通胀走势

。若全球陷入“滞胀”（经济停滞+通胀高企），黄金将同时受益于避险需求与抗通胀需求，形成“戴维斯双击”；若经济实现“软着陆”且通胀回落，金价可能进入震荡阶段。

当前全球经济“弱复苏”特征明显，通胀虽有回落但仍高于疫情前水平，更偏向于“温和滞胀”，对黄金仍属利好。

综合来看，当前黄金牛市尚未出现明确的终结信号。

短期或因3900-4000美元/盎司区间的获利盘了结出现震荡，但长期来看，在美联储政策转向、地缘风险常态化、央行购金支撑的背景下，黄金的配置价值仍将凸显，牛市趋势或延续至2026年。