金价到顶了吗短期震荡加剧

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2025-09-29 13:27:27 网易

金价到顶了吗短期震荡加剧！黄金在过去一个月成为表现最佳的大类资产。自9月以来，上证指数微跌0.77%，沪深300指数上涨1.18%，科创50指数强势上涨8.16%。相比之下，与黄金相关的资产涨幅更为显著——SHFE黄金上涨8.79%，A股黄金成分股上涨14.72%。

黄金价格上涨的原因既有基本面驱动也有叙事驱动。回溯到这轮上涨的起始点，可以追溯到8月22日杰克逊霍尔央行年会上鲍威尔的态度调整。当天，鲍威尔明确释放了偏鸽信号，强调风险平衡的转变可能需要调整货币政策，并指出劳动力市场存在下行风险。当日COMEX黄金跳涨1%至3400美元/盎司以上的位置，开启了持续上涨的趋势。

短期来看，美国降息周期重启和美元基本逻辑变化是推动黄金价格变动的关键因素。这一变量不仅影响了黄金，还影响了股票、债券等其他资产。

关于黄金是否已经见顶，有以下观察：

长期持有者仍在不断买入，黄金在3000-3300美元/盎司位置有较强支撑。在全球地缘政治格局激化和美元贬值背景下，全球央行购金热情依然高涨。今年欧洲多国对美国保护伞的疏离也加剧了这种趋势，体现在多国储备资产上。

投机者的购金情绪短期内对行情起到了催化作用，超前演绎了美联储降息和美元贬值的逻辑。本轮行情由鲍威尔转鸽态度开启，但资产价格的快速上涨已提前反映了这些预期。

在ETF市场上，8月下旬以来黄金ETF持续大额净流入。世界黄金协会数据显示，截至9月19日，全球黄金ETF持仓量创三年来最快速度增长，总持金量为3779.4吨，创2022年8月以来最高水平。CFTC的黄金净多头头寸也快速回升，投机者持仓的合约数在一个月内上涨了25%。

接下来的行情大概率会呈现震荡态势。继续突破需要新的催化因素，如地缘风险事件、美国数据意外走弱或关税战等。然而，美国劳动力市场数据并未显著恶化，加上通胀风险，对黄金价格有一定制约。上周初请和续请失业金人数均低于预期，劳动力市场数据持续趋缓而未失速，人工智能应用和资本开支可能部分抵消关税和移民政策收紧带来的负面影响。

投机仓的情绪和资金流入量短期内加剧，可能导致金价波动增加。整个8月金价（COMEX）超过1%的日回调仅发生在8月11日，但进入9月以来，已有三次超过1.2%的大幅日内回调，多空头投机仓的博弈较为激烈，短期内震荡加剧。金价到顶了吗短期震荡加剧。

(责任编辑：0882)

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