券商点评8月工业企业利润数据 低基数推动回升
8月工业企业利润数据显示，今年8月工业企业盈利同比增长20.4%，较7月的-1.5%大幅上行。这主要受到去年同期低基数的影响。其中，营收同比增速从7月的1.1%回升至2.3%，季调后利润率从7月的5.2%回升至5.8%，可能体现反内卷政策对价格的效果逐步显现。
8月出口增速虽然边际放缓但依然保持韧性，与出口相关的计算机通信、电气机械、专用设备等行业利润增速均实现两位数增长，利润率也有所改善。计算机通信行业对整体工业企业利润增速的贡献从7月的2个百分点降至1个百分点。
“以旧换新”相关消费品销售同比延续回落态势，汽车制造业利润同比降幅从7月的17.1%收窄至10.1%，对整体工业企业利润同比的拖累约为0.6个百分点。电力热力供应行业的盈利同比大幅回升，对整体工业企业利润增速的贡献约为6.1个百分点，部分受益于反内卷政策推进及低基数提振。有色金属、水泥、橡胶、化学制品等行业利润同比也延续改善态势。
展望未来，“反内卷”政策对部分行业的价格及利润形成托举，PPI同比及工业企业利润有望延续修复态势。外需层面，随着美国关税政策的扰动下降，外需不确定性边际下降，8月全球制造业PMI重回扩张区间，港口高频指标显示9月出口或仍维持韧性，但随着全球关税水平的抬升，出口增长中枢可能下移。内需层面，“反内卷”政策着重市场化推进，或有望持续推动部分行业供需改善，对价格指标温和回升形成支撑。考虑到当前需求侧政策以“托底”为主，地产周期仍在筑底显示居民及企业预期偏弱，总体价格指标回升或仍较为温和。今年广义财政前置发力后，进一步加大财政政策支持力度或为维持经济增长继续回升的关键，新型政策性金融工具在内的“准财政”政策能否持续发力稳增长值得关注。
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