中金公司点评4月物价数据需求不足仍显压力

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2025-05-15 12:39:43 大河网

5月14日，中金公司发布研报指出，4月份CPI环比增长强于季节性表现，主要受黄金、出行和进口牛肉价格带动。然而，CPI同比连续第三个月为负，表明需求依然不足。猪周期持续下行，以旧换新品类价格转跌，衣着与酒类等商品、教育与家政等服务价格弱于季节性。PPI方面，受关税和建筑投资不振影响，PPI同比跌幅进一步扩大，环比下降0.4%。PMI购进与出厂价格走低预示PPI环比降幅可能继续扩大。尽管中美关税谈判减轻了出口下行风险，但需求不足问题仍然突出，财政扩张支持内需成为提振物价的关键。

4月CPI环比增长0.1%，强于过去十年同期均值-0.1%。这一增长主要受到黄金、出行和进口牛肉价格的推动。美国加征关税导致避险情绪升温，国际金价上涨带动国内金饰品价格上涨10.1%，影响CPI环比上涨约0.06个百分点。此外，清明和五一假期期间，旅游CPI环比上涨3.1%，飞机票、交通工具租赁费、宾馆住宿和旅游价格分别上涨13.5%、7.3%、4.5%和3.1%，合计影响CPI环比上涨约0.10个百分点。

CPI同比连续第三个月为负，达到-0.1%。多项价格表现疲软，显示消费需求不足。猪价连续第6个月环比下跌，同比涨幅收窄。家用器具价格在连涨四个月后出现零增长，而交通工具、通信工具价格环比下跌。衣着、酒类、中药等非食品消费品价格以及教育与家庭服务价格环比均弱于季节性。

4月PPI同比由上月的-2.5%进一步降至-2.7%，其中翘尾因素和新因素分别拖累1.6和1.1个百分点。PPI环比-0.4%，连续第五个月下跌。PMI购进与出厂价格进一步走低，从49.8%和47.9%下滑至47.0%和44.8%，预示PPI环比跌幅或将扩大。

部分出口行业价格环比下降，汽车、计算机通信电子、家具制造业价格均下跌。国际油价因关税拖累全球经济而下跌，国内石油天然气开采与加工价格分别下跌3.1%和2.6%，并带动化纤、化学原料、橡胶塑料和燃气生产供应业价格普遍走低。北方供暖全面结束后，煤炭需求进入传统淡季，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比均下降3.3%。新能源发电成本低、替代作用强，加之风力发电出力增加，电力热力生产和供应业价格环比下降0.3%。地产投资不振、基建实物量待提升，黑色金属采掘业、冶炼和压延加工业价格环比下跌0.9-1.0%，水泥企业错峰生产之下非金属矿物制品业价格环比止跌。

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