多年来最奇特美联储会议有何看点政治与经济交织

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2025-09-17 08:11:14 财联社

随着特朗普提名的米兰于周二宣誓就职，美联储议息会议正式开始。宏观经济专家尼克·蒂米劳斯表示，鉴于近期就业增长放缓，美联储官员们预计将在周三会议结束时将利率下调0.25个百分点，至4%-4.25%区间。鲍威尔上个月已经暗示这一决定，他开始将就业问题的忧虑置于通胀之上。

相较于降息本身，本周更重要的是各路人马所表达的立场。此次会议正值美联储面临非同寻常的政治时刻，使其成为近年来最异常的一次。此前不仅有特朗普连续数月对美联储不愿降息进行抨击，还发生罢免美联储理事丽莎·库克的法律风波。联邦上诉法院以2比1的分裂裁决维持了一项禁令，允许库克继续出席本周的议息会议。她将与米兰共享美联储会议桌的同一个角落，两人之间仅隔着一名理事。

由于降息几乎已成定局，投资者高度关注“点阵图”的潜在变化：鲍威尔和他的同僚是否会把今年总降息次数定为3次，还是维持6月预期中的两次？在9月份这个节点上，官员们必须写明他们预期年末利率位于何处，这些预测实际上就是对美联储年内最后两次会议（10月、12月）行动的预测。

自美联储上一次议息会议以来，美国的就业状况显著改变。截至6月的近三个月新增就业人数达到15万，但后续这个数字被下调至9.6万。而在截至8月的三个月里，平均就业数字骤降至2.9万。前达拉斯联储主席卡普兰认为劳动力市场在走弱，但他也指出，尽管经济显著疲弱，但尚未坠崖，这意味着在承诺一连串降息时应更加谨慎。

7月会议上，美联储维持利率不变的原因是担忧通胀更甚于就业市场风险。但鲍威尔会后表示，若两种风险处于平衡，那就意味着应该朝更中性的政策立场转变。因此，中性利率在哪里成为一个关键问题。作为理论上“既不刺激、也不抑制”经济增长的政策利率，中性利率甚至不是一个确定的值。尽管美联储官员们推测中性利率为3%，但在过去几年里，他们一直在上调这一预估。卡普兰认为目前的中性利率应该在3.5%左右，意味着美联储只需进行3-4次25个基点的降息就能达到。

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