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当钱不再是钱，黄金也不再是黄金 信用货币时代的终极困局

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2025-09-16 09:42:24  新浪财经

当钱不再是钱，黄金也不再是黄金 信用货币时代的终极困局！今年上半年，黄金市场迎来了一波高潮，许多人从中获利。四月份，黄金热潮从“大妈专属”转向了“年轻人战场”，一些95后甚至贷款60万炒黄金，有人抵押房子套现，还有00后用信用卡和网贷凑钱参与。然而，这波行情在四月底戛然而止。

当普通投资者开始讨论股票时，聪明的投资者已经开始准备离场。尽管如此，黄金市场仍然有其特殊性。即使在那之后继续加仓，至少不会亏钱。经过四个月的震荡后，8月底金价再度飙升，一度突破3700美元/盎司，涨幅近10%。金价的暴涨已经无法用传统常识来解释，背后反映了整个时代的失控。

做多黄金某种程度上就是在做空信用货币。以一家市值100亿的上市公司为例，负债10亿，贷款利率5%。十年后，公司体量上升至200亿，负债100亿。理论上，此时的利率应该更高，因为负债率越高，风险越大。然而现实是，各国政府债务不断增长，但贷款成本却越来越低。以美国为例，虽然近期经历了加息周期，但利率水平相比世纪初仍处于低点。从70年代末至今，随着债务规模飙升，利率持续下降。

全球范围内，利率水平同样处于历史较低水平。例如丹麦，其债务上限是当前债务规模的三倍，形同虚设。没有任何政府会因债务上限问题而限制借贷速度。这是过去几十年经济繁荣的最大推动力，也是如今所有烂摊子的根源。

2008年次贷危机后，各国为了救市和维持经济稳定，采取了大规模印钞和货币宽松政策，如美国的QE、欧洲的国债计划、日本的QE和QQE、中国的四万亿等。这些政策导致债务迅速膨胀。2020年左右，全球再次经历了一次超宽松周期。根据IIF预测，全球主要经济体中，除了德国，政府债务增速都将加快，最健康的国家在2050年前占GDP比重也会超过100%。

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