全球政坛接连“地震”：日本之后法国政府今天也“凶多吉少” 信任投票或致政府倒台！全球政坛接连“地震”：日本之后法国政府今天也“凶多吉少” 信任投票或致政府倒台！随着日本首相石破茂辞职，周一早间日本市场陷入动荡。全球政坛在这个金秋九月迎来一个“多事之秋”。本周一，法国国民议会将对政府举行信任投票，业内人士预计法国政坛可能迎来14个月来第三任政府倒台的局面。

与日本首相宝座频繁更迭类似，近年来法国总理的更迭频率也相当高。去年7月，法国最年轻的前总理阿塔尔宣布辞职后，法国政坛持续动荡。同年9月，米歇尔·巴尼耶就任法国总理，但不到三个月就因试图强行通过预算法案遭议会不信任投票而被推翻。

如今，贝鲁政府似乎面临类似命运。上月，为摆脱政府困境，他要求国民议会在9月8日对其领导的政府进行信任投票。鉴于法国政坛左右翼阵营均无支持意向，其政府倒台在业内人士看来几乎已成定局。事实上，自贝鲁8月25日主动宣布发起信任投票以来，法国CAC40指数跌幅明显超过欧洲主要股指，投资者持有法国十年期国债相对于德国国债要求的额外收益率也大幅攀升。

更大的风险在于未来数周乃至数月可能出现的局面——法国公共财政问题导致一年多时间里政府更迭三次，第四届政府也难有起色。业内人士担心未来数月里法国政府可能会面临预算僵局、提前举行议会选举的可能性，甚至是要求总统马克龙辞职的呼声。

目前，贝鲁主动发起的信任投票被形容为一场“悲壮的自杀”，明知道自己无法获得多数支持，还主动要求信任投票。背后的原因是无奈。法国经济看似表现强劲，但在幕后，政府支出过大和税收下降导致财政紧张。欧盟委员会去年谴责法国，政府迅速采取措施削减福利国家和增加税收应对不断飙升的债务和赤字。

去年夏天，马克龙解散了国民议会，意在阻止极右翼政党国民联盟获得更多权力。但这一策略适得其反，导致议会严重分裂，新总理米歇尔·巴尼耶上任仅三个月就被赶下台。贝鲁接任后，将解决赤字问题作为核心计划。今年早些时候，贝鲁警告称如果不果断行动，法国将面临金融危机，并提出了一系列削减开支、增加税收的新措施，但此举引发全国性愤怒。

长期以来，法国财政支出居欧洲首位，大部分用于资助社会福利体系。去年，该国经济产出的57%用于资助医院、医药、教育等。法国2024年预算赤字达到1686亿欧元，占经济产出的5.8%，远高于欧元区3%的上限。政府收入为1.5万亿欧元，但在运营和社保体系上支出了1.67万亿欧元，导致借贷增加，债务水平上升。目前，法国政府债务总额已达3.35万亿欧元，预计今年将达到经济产出的116%。利息支出从2020年的260亿欧元跃升至660亿欧元，超过了教育或军事预算。

贝鲁在7月份公布了削减438亿欧元财政支出的2026年预算计划，但由于执政党联盟在国民议会席位不占优，该预算计划预计很难通过。反对党派支持9月10日举行大规模抗议活动，并计划于9月23日在国民议会发起对政府的不信任投票，使得政府执政面临巨大困境。

此次主动发起的信任投票是贝鲁政府最后的“殊死一搏”，希望议员能提前就国家财政形势达成共识，给予政府信任。若无法获得最低限度的共识，政府难以推动预算草案最终通过。

金融市场对此反应强烈。自马克龙决定提前举行选举并造成当前僵局以来，法国CAC 40指数累计下跌了4.1%，而同期斯托克斯欧洲600指数上涨了4.9%，德国DAX指数上涨了24%。曾经估值高于德国股票的法国股票现在处于折价状态。最近这轮不稳定始于两周前贝鲁要求进行信任投票，给依赖国内经济的法国公司股票带来压力。建筑和基础设施公司、住宅房地产开发商以及养老院运营商的股价均下跌了10%或更多。银行股也遭受重创，法国农业信贷银行和法国巴黎银行各自下跌了约8%。

摩根资产管理驻巴黎的全球策略师表示，法国资产的折价在贝鲁下台后的余波中可能是合理的，因为任何新政府都将不得不缩减这位即将离任总理提出的预算削减计划。最令人担忧的是法国的债券市场。在贝鲁要求进行信任投票后，法国10年期政府债券的收益率上周攀升至近3.6%，逼近意大利的同期债券收益率。法国国债相对于德国国债的收益率溢价扩大至近80个基点，较贝鲁进行政治“赌注”前高出了约10个基点。

债市恐慌可能蔓延至股市，基准收益率上升意味着借贷成本上升，尤其是对规模较小、负债累累的公司而言。投资者正在转向其他市场。大量资金正撤离法国市场，同时增持意大利和德国资产。经济学家表示，利差进一步扩大将使法国的财政前景复杂化，尤其是在利息支付已经确定要大幅上升的时候。多家机构已警示评级机构可能存在进一步下调法国评级的风险。惠誉将于周五启动最新的法国评级审查，随后DBRS、Scope、穆迪和标普全球也将陆续展开评估。

随着马克龙再度踏上选择新总理和新内阁的老路，法国预计将迎来更多政治不确定性。极右翼的国民联盟希望在国民议会获得更多席位，呼吁举行新的议会选举。极左翼的不屈法国党及其领导人梅朗雄则要求提前举行总统选举，但马克龙已排除这两项可能性。与此同时，法国将面临一系列抗议者的示威活动，他们对社会福利体系削减的前景感到愤怒。社交媒体上发起周三“全面封锁”法国的抗议活动，而法国主要工会计划于9月18日在全国范围内举行示威活动并关闭交通。所有这些加起来，意味着法国股票和债券在未来一段较长时期内难以跑赢其他欧洲市场。客户反馈显示，他们正逐渐接受法国将长期背负风险溢价的现实。