东鹏饮料获东吴证券买入评级业绩预增符合预期

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2025-07-14 11:32:27 证券之星

东吴证券的苏铖、郭晓东和于思淼近期对东鹏饮料进行了研究，并发布了研究报告，给予东鹏饮料买入评级。报告指出，东鹏饮料预计2025年上半年实现营业收入106.3至108.4亿元，同比增长35.0%到37.7%；归母净利润23.1至24.5亿元，同比增长33.5%到41.6%；扣非归母净利润22.2至23.6亿元，同比增长30.1%到38.3%。单看第二季度，公司预计实现营业收入57.8至59.9亿元，同比增长31.7%到36.5%；归母净利润13.3至14.7亿元，同比增长24.6%到37.8%；扣非归母净利润12.6至14.0亿元，同比增长16.5%到29.4%。

收入方面符合预期，公司的第二曲线产品持续发力。在2025年，东鹏饮料坚持动销优先策略，推进全国化布局，通过精细化渠道管理提升运营能力，预计全年网点数量将突破400万家。同时，公司加大冰冻化建设力度，提高全品项产品的曝光率，拉动终端销售。此外，公司在特饮基本盘基础上探索多品类发展，培育新的增长点，如补水啦产品网点规模持续扩大，旺季销量环比加速增长。第一季度推出的果汁茶新品也已铺货近200万个网点，日销量逐渐爬升，为公司带来新的销售增量。

尽管如此，高基数和费用增加导致净利率同比略有下降。根据业绩预告，第二季度净利率和扣非净利率分别为约23.8%和22.6%，低于去年同期。这主要是由于整体费用端保持刚性。成本方面，白砂糖价格虽有所回落，但新品毛利率与整体仍有差距。费用方面，2025年第二季度冰柜投放恢复正常，营销费用因代言人邀请及分众梯媒广告等投入加大。

伴随天气转暖以及铺市率提升，东鹏饮料第二曲线产品日均动销明显提速。今年公司加大资源支持，包括代言人邀请、全国分众新潮梯媒广告、全国大型赛事和马拉松项目赞助，品牌曝光度持续提升。短期增速回落不改长期增长势头，预计2025年至2027年归母净利润分别为46.5亿元、60.2亿元和73.5亿元，对应当前市值的PE分别为32倍、25倍和21倍，维持“买入”评级。

东北证券李强研究员团队对该股研究较为深入，预测2025年度归属净利润为45.42亿元，根据现价换算的预测PE为33.2。最近90天内共有33家机构给出评级，其中27家为买入评级，6家为增持评级；过去90天内机构目标均价为311.56元。

(责任编辑：0882)

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