最贵月子中心即将IPO 高端人设待考

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2025-06-20 10:30:28 蓝鲸新闻

最贵月子中心即将IPO 高端人设待考。酒店是租的，月子餐是代工的：圣贝拉的高端“人设”还能撑多久？一次月子相当于二三线城市一套房，这就是圣贝拉。作为国内价格最高的月子中心，圣贝拉有着“月子界的爱马仕”之称，其女王套餐直接38.88万元起步，最高116.88万元。2024年圣贝拉递交了招股书，计划于2025年6月26日正式以“2508”为股票代码在港交所主板挂牌上市，初步估值为39.18亿港元。

圣贝拉由两位英国留学精英——向华和林宛颐联合创立，向华为控股股东。向华曾表示，“我们一开始就是在打造一个品牌集团的概念，想做护理界的LVMH。”从定价上看，圣贝拉做到了奢侈品级别的价格，近年来营收增势也十分不错。招股书显示，从2022年到2024年，圣贝拉营收分别为4.71亿元、5.599亿元、7.99亿元。除营收持续增长外，圣贝拉背后还有腾讯、高榕等资本支持。天眼查数据显示，圣贝拉上一轮融资在2023年7月31日，历史投资方包括腾讯、高榕资本、国寿投资等。目前持股较高的有腾讯通过Tencent Mobility持股11.61%；高榕资本通过Gaorong BK持股8.26%；宁波唐竹持股6.61%等。

尽管看起来一切向好，但圣贝拉的上市之路并不顺利。生育问题是首要挑战。虽然2024年终结了连续7年走低的出生人口形势，但这并不意味着出生人口反转趋势。根据国家统计局数据，即使2023年补偿性结婚潮、各地鼓励生育政策赋能，加上中国人龙年生个“龙宝宝”的观念影响，2024年新生儿数量也只提升了0.38个千分点。此外，月子中心行业本身发展就非一帆风顺。有着“月子中心第一股”之称的爱帝宫已经停牌。圣贝拉虽然营收增势不错，但亏损也在扩大。招股书显示，从2022年到2024年，圣贝拉年内亏损分别为4.12亿元、2.39亿元、5.43亿元，加上之前提到的2021年亏损的1.19亿元，近4年总年内亏损为13.13亿元。原因在于圣贝拉居高不下的酒店租赁成本与月子餐成本。报告期三年间，月子中心租赁成本及劳工成本分别为1.2亿元、1.3亿元和1.9亿元，分别占相关期间销售成本总额的37.2%、35.4%及36.7%。同样，月子餐成本分别为0.385亿元、0.423亿元和0.641亿元，分别占相关期间销售成本总额的11.7%、11.9%及12.1%。圣贝拉的模式中，场地多选择高端酒店，月子餐也外包给第三方，导致这两项成本居高不下。多项核心内容严重依赖外部的模式，意味着圣贝拉的护城河不深，易被复制。招股书中，圣贝拉承认这些风险，表示对手可能不断投资创新，在一些方面胜过圣贝拉。更致命的是，尽管圣贝拉的月子中心高度依赖酒店提供场地，但通常不会签订长期协议。这意味着一旦出现关系破裂或更高价的第三方，当地圣贝拉月子中心可能会临时打包走路，寻找新场所，对用户体验造成巨大损害。

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