透视车企“贷款打仗”的硬核真相负债背后的经营策略

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2025-05-08 15:47:13 汽湃

透视车企贷款打仗的硬核真相！当前车市竞争激烈，尤其在新能源和智能化转型的大背景下，车企的研发投入达到历史新高。无论是传统巨头还是新能源新秀，庞大的研发投入、全球化布局及产业链整合需求，使得负债成为行业发展的重要特征。

负债的“高”与“险”不能一概而论。通过对比国内外车企的负债结构、有息债务比例及供应链管理能力，可以更客观地看清行业的真实面貌。从2024年财报数据看，全球主流车企资产负债率普遍超过60%。例如，福特负债率达84.27%，通用汽车76.55%，大众集团68.92%；国内车企如奇瑞、蔚来、赛力斯负债率也超过85%（奇瑞88.64%，蔚来87.45%，赛力斯87.38%），比亚迪、吉利等则在60%-75%区间。这一现象表明，高负债并非中国车企独有，而是行业规模扩张与技术迭代的必然结果。

部分国内车企负债率已呈现下降趋势。例如，比亚迪2025年一季度负债率降至70.7%，较半年内下降近7个百分点，反映出其在成本控制与资金效率上的优化。奇瑞、上汽、长城2024年的负债率相较2023年也出现了下降。

车企的营收规模与总负债往往呈正相关。2024年，大众集团营收2.5万亿元，总负债达3.4万亿元；丰田营收2.2万亿元，总负债2.7万亿元。相比之下，国内车企总负债规模明显更低：比亚迪总负债5847亿元（同期营收7771亿元），吉利总负债5047亿元（营收5748亿元）。若以总负债占营收比例衡量，大众、丰田分别为136%和123%，而比亚迪仅75%，吉利为88%。这说明越能挣钱的车企，越能负债；越能负债的车企，也越能挣钱。

负债的“含金量”可以通过有息负债来评估。海外车企对此有息负债的依赖度更高。例如，丰田有息负债占比达67%，福特66%，大众34%；而国内车企有息负债比例普遍低于20%，比亚迪仅为5%。高有息负债意味着更大的偿债压力。海外车企热衷于通过有息负债融资，一方面是由于欧美日此前经历长时间的低利率环境，贷款利息非常低；另一方面部分海外车企拥有庞大的汽车金融业务，因此产生庞大的金融债权。相较之下，国内车企大多通过经营性无息负债支撑运营，财务结构相对更为稳健。

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