美铜年内涨幅超越黄金经济前景信号积极

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2025-03-20 18:11:17 第一财经

国际金价突破3000美元后，工业金属铜也开始酝酿大行情。纽约商品交易所3个月期铜价格突破5.12美元/磅，距离去年5月的历史高点不到2%的距离，成为今年以来表现最佳的金属品种。通常情况下，这可能表明经济前景乐观，但铜作为经济指标的作用因特朗普政府不断变化的关税政策而充满不确定性。

受关税担忧影响，国际铜价今年大幅上涨。周三伦敦金属交易所期铜价格上涨近1%，逼近10000美元/吨，年内涨幅扩大至13.8%。相比之下，美国铜价涨幅更为显著，仅本月累计涨幅已经超过12%，两者溢价已经超过1200美元，接近2月中旬的峰值。这一情况与黄金近期走势相似，投资者担心美国的关税计划可能会影响对美国的黄金供应，导致美国黄金期货交易相对于伦敦现货价格的溢价剧烈波动，一度接近70美元。

盛宝银行大宗商品策略主管汉森表示，这一切都是为了博弈。最大的驱动力是关税是否会在25%、无关税或介于两者之间。只要关税尚未宣布，铜就会离开世界其他地区转移到美国，这将收紧全球市场并使铜滞留在美国。随着贸易商寻求将材料运往美国，伦敦金属交易所LME的可用铜库存在过去一个月减少了超过一半，达到123150吨。标普道琼斯预测，在全球争相抢先于特朗普关税囤货的情况下，美国将很快被大量铜货物淹没，未来几周预计有10万至15万吨精炼铜抵达美国港口。

铜价上涨主要是由于对美国所有进口铜可能征收普遍关税的供应担忧。美国严重依赖海外铜矿，进口约占需求的45%。根据美国-墨西哥-加拿大贸易协定（USMCA），此前加拿大和墨西哥的铜以各种形式免征关税。

作为建筑和制造业中大量使用的重要原材料，铜的价格走势通常是全球经济健康程度的晴雨表。然而，特朗普关税政策的不确定性给市场带来恐慌，破坏了正常的供需关系。高盛预计到今年年底，运往美国的所有形式的铜都将受到关税打击，使纽约商品交易所（Comex）的价格远高于其他基准。该行预测今年全球市场将面临18万吨的赤字。花旗集团认为，在美国进口关税的时间表更加明确之前，全球市场将保持紧张。加拿大皇家银行则提醒，有必要对近期涨势保持谨慎，因为贸易战下全球经济以及工业金属需求的担忧挥之不去。

对于铜作为经济晴雨表的作用，分析师格雷认为，从长远来看，即使在特朗普的关税政策和贸易战背景下，铜仍然可以成为全球经济健康状况的可靠指标。基金公司VanEck高级金属和采矿分析师马兰也倾向于铜依然是经济活动的良好指标，尤其是在中国对铜的需求高于预期的情况下。值得注意的是，纽约商品交易所铜的净投机头寸仍处于接近中性的水平，远低于去年5月纽约铜出现空头挤压时的水平，表明投资者对更高关税对全球工业健康和贸易的影响持谨慎态度。

(责任编辑：张小花 TT1000)

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