匆匆6年，“文旅巨头”复星旅文退市倒计时私有化后走向何方？轻资产转型新篇章

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2025-03-05 15:50:56 每日经济新闻

3月4日晚，复星旅游文化发布公告称，公司私有化提案以超过99%的支持率通过股东大会表决。这意味着这家在港股上市仅6年的文旅巨头正式进入退市倒计时，公司将于3月19日正式退市。

从2024年首次释放私有化信号到市场传闻四起，再到正式宣布退市计划，复星旅文的每一步都备受资本市场关注。公司在公告中表示，退市背后的原因是股价长期低迷和流动性枯竭。

公司透露，私有化后将加速轻资产转型。从2024年12月提出私有化到2025年3月4日表决通过，复星旅文的退市进程非常迅速。此前，公司曾宣布将以每股7.8港元回购股份，该价格较停牌前溢价95%，次日复牌股价大涨超80%。这一高溢价被解读为控股股东帮助中小投资者体面退出，但也引发疑问：为何复星旅文不惜高成本退市？

盘古智库高级研究员江瀚分析认为，作为上市公司，复星旅文需要遵守严格的监管规定和信息披露要求，这限制了其资本运作的灵活性。通过私有化退市，复星旅文可以摆脱这些限制，更加灵活地调整资本结构，进行资产重组或剥离，更好地适应市场变化和实现长期发展战略。此外，私有化也有助于复星旅文更专注于轻资产模式的转型和可持续增长。

复星旅文于2018年12月14日登陆港交所，股票发行价15.6港元，募资超32亿港元。作为复星国际“快乐板块”的核心资产，其上市被赋予“打造全球家庭休闲度假生态”的宏大愿景。旗下品牌包括全球运营近70家度假村的“Club Med”、投资超过110亿元的“亚特兰蒂斯”等，一度被视为中国文旅产业的标杆。然而，尽管拥有众多优质资产，复星旅文却未能持续保持良好业绩。2019年，公司营收173.4亿元，归母净利润6.1亿元，成为上市以来最佳盈利表现。此后，公司业绩起伏不定，至今未回到巅峰水平。

2020年至2022年，复星旅文累计亏损超58亿元。其中，三亚亚特兰蒂斯项目2022年营收同比下降约40%至8.8亿元。2023年，公司扭亏为盈，归母净利润为3.1亿元。2024年上半年，公司营收94.1亿元，归母净利润3.2亿元，同比下降超30%。

为应对流动性危机，复星国际启动了大规模资产出售计划，近年出售的资产包括德国私人银行“HAL”等公司的股权，以及Casa Cook酒店品牌、Thomas Cook旅游品牌等文旅资产，累计出售资产超800亿元。资产负债方面，2019年公司资产负债率为77%，到了2023年底接近94%。因此，出售重资产项目的同时，复星旅文也转向委托运营模式以实现轻资产转型。

复星旅文方面表示，此次私有化的顺利通过标志着公司战略转型迈入新阶段。私有化之后，公司将加速向轻资产模式转型，以更敏捷的姿态把握文旅产业升级与技术革新带来的机遇，巩固行业领先地位，继续为全球客户提供卓越且独具特色的度假体验。

对于复星旅文而言，退市不是终点，而是新一轮资本故事的起点。轻资产模式能否挽救这家曾意在打造“文旅帝国”的企业？分拆REIT计划能否激活资产价值？这些问题仍需时间来检验。

(责任编辑：张小花 TT1000)

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