英伟达财报并不完美,但长期增长轨迹不变。英伟达第四季度业绩表现强劲,但股价在美股盘后小幅下跌。摩根士丹利对英伟达的未来充满信心。
摩根士丹利在最新报告中提到,尽管财报存在一些挑战,例如毛利率压力和出口管制,但这些因素都是暂时的,并不会改变英伟达的长期增长轨迹。在Hopper架构芯片仍占主导地位、Blackwell架构芯片面临复杂挑战的情况下,英伟达实现了近20亿美元的超预期增长,这在半导体行业是前所未有的。
英伟达的过渡期问题正在逐渐消退,Blackwell的全面爆发即将到来,强劲需求将推动公司业绩持续增长。因此,摩根士丹利认为英伟达将在AI芯片领域继续保持领先地位,重申了对英伟达“增持”评级,并将目标价上调至162美元,较目前仍有23%的上涨空间。
对于市场对AI支出可持续性的担忧,摩根士丹利认为AI支出并非泡沫而是周期性的。去年交货周期缩短以及最近Blackwell面临的挑战,并非周期结束的迹象,预计市场热情将在未来6-9个月内重燃。
英伟达正处于产品过渡期。上一代Hopper架构芯片仍占数据中心业务收入的三分之二,而新一代Blackwell架构芯片则面临着前所未有的复杂性。尽管如此,英伟达依然实现了18%的季度环比增长,超出预期20亿美元,这在半导体行业历史上是史无前例的。
英伟达最新推出的Blackwell芯片系列,在首个季度出货量高达110亿美元,远超市场预估的35亿美元。与万亿美元市值的科技同行相比,英伟达的增长速度令人瞩目。苹果、微软、亚马逊、Meta和谷歌母公司Alphabet在去年12月季度的平均营收增长率为11.8%。
大摩研报进一步指出,Blackwell需求将持续强劲并将持续到年底。大科技公司财报电话会议上的表态,以及关键技术专家的言论,都印证了这一点。随着推理工作负载的不断增加,Blackwell架构芯片将在AI领域发挥越来越重要的作用。而且与市场担忧相反,推理需求的增长似乎并未对训练需求产生负面影响。
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