银行股价值重估：逻辑、现状与未来展望中特估下的市场新焦点

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2025-02-14 14:20:45 腾讯网

银行股价值重估：逻辑、现状与未来展望中特估下的市场新焦点。银行板块作为中国特色估值体系的代表，是中长期资金的重点配置对象，对资本市场稳健发展起重要支撑作用。银行股的系统性重估向市场传递了积极信号，其创新高的示范效应有助于稳定市场预期。随着以银行股为代表的红利资产成为重要投资方向，资本市场的估值结构将进一步优化，并将助力金融改革高质量发展。

A股银行业长期存在系统性低估。近两年经济复苏低于预期，市场风险偏好下降，红利策略占据优势，增量资金主要依靠保险资金和北向资金加仓、ETF资金被动配置。伴随房地产维稳和城投化债的各项措施落地，银行业风险状况有所改善。

新“国九条”推动价值投资锚定现金分红，四大行股票因业绩稳定性强、估值低、股息高等特点受到低风险偏好资金的青睐。2023年在中国特色估值体系催化下，四大行A股迎来上涨。2024年四大行股价一度逆势创新高，涨势向高股息的中小银行扩散，全年银行板块指数涨幅高达34.39%，成为市场焦点。

展望2025年，银行股凭借高股息率、可持续分红预期和低估值，在低利率环境下具有资产配置比较优势。当下银行业面临净息差收窄的困境，为了维持资本充足率，保障业务稳健发展，银行需要提高估值水平进而拓宽外源性资本补充渠道。上市银行应把握银行股重估的时间窗口，进行主动市值管理。

A股上市银行的估值长期偏低，与高盈利、高分红的特点不匹配。从纵向历史数据对比来看，银行股估值处于低位。尽管银行板块的股息率总体呈上升趋势，但市净率处于下降趋势，位于历史较低水平。从横向国际同业对比来看，A股和H股估值较低。2024年底，全球银行业的市净率平均值为1.37倍，而A股市场和香港H股市场的银行业市净率分别为0.62倍和0.40倍，不足全球市场的1/2。然而，从不良贷款拨备、准备金充足率等指标来看，国内银行表现相对靠前。从资本市场结构来看，银行股的市场表现与其利润贡献严重背离。2010年至2023年，银行板块利润总额占A股上市公司利润总额的比例持续超39%，但其市值在整体市场中的份额却从15.0%缩小至8.7%。

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