李嘉诚回撤45亿 中药梦醒时分(4)
相较于资金相对充裕的和黄医药，更多医疗企业的现金流危机已经近在眼前。截至去年4月，港股18A药企现金总额共为1109亿人民币，同期下降约11%。其中，12家企业现金储备不足5亿元人民币。此前《华尔街日报》提出警示——如果投融资环境持续低迷，未来三年内，中国超过90%的生物科技（Biotech）企业可能面临严峻的现金流危机。
若将视野扩展到未上市的企业，处境则更加艰难。
纵观2024，A股市场至少有超过45家生物医药、医疗器械公司终止IPO。追溯原因，亏损、业绩真实性以及可持续性等财务能力受到质疑成为药企IPO终止的一大硬伤，稳定现金流则成为IPO的核心条件。
这样的态度传导到一级市场。“大家开始谈钱。“一位北京医药FA表示，他认识的投资人逐渐“落地”了，并明示要求企业有
“真实市场的赚钱能力”
。
面对现实，Biotech们一面变换姿势节流，裁员、砍管线、自降估值、暂缓研发“烧钱”；另一面开源求生，提升造血能力。除了布局商业化能力更强的医疗消费赛道，一条核心路径便是通过License-out输血。例如和黄医药，除了此次出售非核心资产回笼资金，更是早已将核心产品先后授权给礼来、阿斯利康、武田制药等国际药企，收获大笔现钱。
当然，并购也是生物医药企业转化现金的一大选择。去年，Biotech并购潮风起云涌，普方生物18亿美元卖身Genmab、迈瑞医疗66亿买下惠泰医疗、BioNTech68亿收购普米斯生物等案例背后，投资人落袋为安，企业得以拿钱生存，无不成为标志性一幕。
面对现实，拒绝幻想。前不久第二十四届中国股权投资年度大会上，山蓝资本创始合伙人刘道志说，生物医药产业经过过去20多年的高速发展，已经到了需要“破”的阶段。手握现金，留在牌桌上，才能熬过漫长的冬天。
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