重磅会议接连召开！8大信号值得注意 政策细节释放明确方向
重磅会议接连召开！1月3日至4日，2025年央行工作会议和全国外汇管理工作会议召开。此前的2024年12月27日，央行货币政策委员会举行了2024年第四季度例会。
这些会议延续了之前的重要会议方向，并释放出更多政策细节。这些信号对决策有一定帮助。
关于大方向，2025年的货币政策将适度宽松，降息降准没有悬念，只是幅度和次数尚需探讨。中国银河证券研究院认为，逆周期调控强度将加大。会议明确提出“建议加大货币政策调控强度”，并提到根据国内外经济金融形势择机降准降息。展望2025年，货币政策宽松路径包括降准、降息及央行公开市场国债净买入。预计全年可能累计调降政策利率40-60BP，引导5年期LPR下行60-100BP，累计降准150-250BP，全年央行公开市场国债净买入超过2万亿元。
民生证券研究院认为，降息在利率下行方面仍需保持银行资产端和负债端利率匹配，以维护银行息差。2024年三季度末商业银行净息差继续收窄至1.53%，近期息差压力并未明显缓解。一方面，国债利率下行速度快于负债端成本；另一方面，存款利率较为刚性，导致金融机构息差持续压缩。新一轮降息降准需待资产负债端利率匹配，息差趋稳。
降准不会等待太久，下一个窗口可能就在1月。一是配合化债专项债提前发力及春节资金需求；二是对冲特朗普就职后潜在的关税政策冲击。降息可能晚于降准，需待汇率容忍度调整及息差稳定。
降准和降息仍有赖于人民币汇率调整。近期在岸偏强的中间价和离岸收紧的资金利率体现了这一点。中美利差角度显示，美联储暂停降息信号叠加国内债市提前定价货币宽松预期，使得近期中美利差达到新低。历史上，汇率压力下央行曾推迟降息，替换为降准或其他工具。
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