人民币一度逼近7.37后怎么走 贬值压力暂释放(3)
高盛预计中国央行将在2025年第一、第三季度分别降准50BP，以支持政府债券发行；将在第二、第四季度分别降息20BP。业内人士认为，中国工业品价格仍有下行压力、通胀处于低位。在目前实际利率偏高的情况下，未来名义利率需要比通胀下行的速度更快，才能够压低实际利率。南银理财研究部负责人王强松称，在基准情形下，2025年有两次降准、两次降息。参考过往经验，历次降息时点均出现在社融和楼市走弱时期。
对于人民币汇率而言，外部因素的影响仍然占据主导。美元指数在2024年创下两年新高，升值近8%。展望2025年，美联储放缓降息以及美国经济的相对优势有望帮助美元维持强势。若通胀风险卷土重来，美联储甚至将被迫暂停降息，这可能成为刺激美元上行的催化剂。而在对冲地缘风险和黑天鹅事件方面，美元也具有先天优势。关税风险正在不断推动美元走升。高盛全球团队的基线假设是，新关税将主要针对2018~2019年贸易摩擦清单1-3商品，实际关税税率将因此提高20个百分点。中国将运用包括人民币贬值和财政宽松等多种工具，部分抵消关税带来的负面影响。
当然，最有可能的情形是，作为谈判筹码的关税政策推行的力度和范围会相对温和。除了关税前景，欧洲经济萧条也是导致美元走强的主因之一。过去几年欧洲一直深受地缘危机、经济萎靡、政治动荡、移民问题、能源安全等全方位的挑战，贸易摩擦可能成为“压垮骆驼的最后一根稻草”。野村预计，欧洲央行今年将继续大幅降息5次，这可能会加速欧元对美元跌向平价水平。由于欧元在美元指数中的占比高达近60%，欧元走弱或导致美元指数被动走强。
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