业内：A股行情有望先抑再扬(5)

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2025-01-03 12:20:53

D内需消费将成重要投资方向

对于2025年的投资方向，多位券商人士都提到了内需消费和新质生产力等主线。

在择时与配置方面，上述中信证券人士建议投资者关注绩优成长、内需消费、并购重组三条重要赛道。在绩优成长赛道，关注预期强化的自主可控主线，以及技术驱动的新兴产业机遇，建议重点关注以半导体先进制程及设备、材料、零部件、信创为代表的核心供应链与卡脖子环节，同时，建议关注AI终端、智能汽车、商业航天三大领域；在内需消费方面，需观察政策落地后的效果，配置从必选消费逐步拓展至可选消费。上述人士建议，到2025年年中，在消费板块内的配置策略从攻守兼备逐渐递进到弹性品种，前期可主要配置攻守兼备的消费互联网、低估值高回报且经营有望率先企稳的乳制品、大众餐饮等必需板块，而考虑预期先行带动的消费配置需求，顺周期特征明显的餐饮供应链、酒类、人力资源服务、酒店等行业有望突显弹性，建议逐步增配；在并购重组方面，聚焦传统产业整合和新质生产力发展两大方向，其中包括以产业链整合、做大做强为导向的产业内并购重组，重点关注电子、医疗器械、汽车零部件等领域，以及以发展新质生产力、产业升级为导向的跨产业并购，重点关注已公告"控制权变更"或实控人有体外资产的企业。

中信建投人士则表示，在短期内，倾向超配几大线索：金融地产和化债受益类，新质生产力弹性资产，受益财政的"两重""两新"类，服务消费与潜在受益供给侧改革深化主题的方向等。

华泰证券相关人士建议投资者关注以下投资主线：首先，关注内外需盈利剪刀差的反转。海外库存周期上行接近尾声，而国内信贷周期有望自2025年二季度复苏，内外需相对趋势接近反转时机，高关税情形下反转斜率更大；从公募筹码/估值分位/全球比较来看，广义内需链的预期押注程度不高；关注现金流收益率较高的地产基建链（建材/厨电/家居/建筑）、内需消费（食饮/美护/社服）。其次，关注产能周期拐点。上市公司资本开支、现金储备等多角度可交叉验证，供改有望在2025年二季度至2025年四季度初现成效；宽基基金的新能源持仓已降至标配；关注新能源等先进制造的估值修复机会。此外，亦可关注受益于利率曲线陡峭化的保险、盈利周期或触底的医药。

招商证券人士则指出，2025年，随着新一轮宽货币+宽财政组合拳的推进，在低基数和盈利周期的作用下，预计A股盈利震荡修复，2025年A股盈利有望边际改善。盈利增速相对较高的板块预计主要集中在消费服务、信息技术、中游制造等领域。行业层面，关注科技创新、扩大内需、供给侧改革三条线索，重点关注电子、传媒、国防军工、家电、机械设备等行业。

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(责任编辑：乔娇 TT0002)

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