展望2025：人民币兑美元汇率基本稳定韧性支撑未来走势(2)

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2025-01-01 11:25:38 每日经济新闻

年初市场预期美联储最快3月降息，一度看好人民币汇率有望收复7整数关口。但随着上半年美联储迟迟不降息导致美元指数迅速反弹，人民币汇率反而面临较高的回调压力。截至7月底，在岸市场人民币汇率从年初的7.0978一度跌至年内次低点7.2776。今年前7个月人民币汇率跌势不减，主要受多方面因素影响。上半年美联储迟迟不降息导致美元指数反弹；日本央行多次干预外汇市场后，日元兑美元汇率仍然跌向160整数关口，全球投机资本纷纷加大对亚太货币的“无差别”沽空力度；中美货币政策分化，中美利差倒挂幅度一度扩大，海外量化基金加仓离岸人民币空头头寸。

尽管7月底外汇市场认为人民币汇率回调压力不小，但几乎没人认为人民币汇率将有效跌破7.3整数关口。5月以来央行向市场释放“防范人民币汇率超调，避免外汇市场形成单边一致性看跌人民币预期并自我实现”的信号；上半年外贸顺差延续较高水准，给人民币汇率企稳构成较强支撑。7月底外汇市场不敢轻易沽空人民币的另一个关键因素是市场普遍预期美联储会在9月降息，投机资本失去沽空人民币的最大预期。随着美联储释放明确的9月开启降息周期信号，8-9月人民币汇率一度快速上涨，从7.2776一度回升至7.009。

然而，四季度以来“特朗普交易”持续火热骤然打断了人民币汇率涨势。全球金融市场押注特朗普赢得美国大选的预期日益升温，众多投资机构纷纷买涨美元，引发美元指数一度快速上涨至年内高点108.06，人民币汇率面临更大的回调压力。相比上半年美联储延后降息，四季度“特朗普交易”火热对人民币汇率的冲击更大，许多全球投资机构将美国关税政策的影响提前计入人民币汇率估值，人民币汇率快速跌向7.3整数关口。整体而言，今年以来人民币汇率与美元指数呈现较高的负相关性，尽管人民币汇率面临较高回调压力，但人民币汇率超调风险依然相对可控，呈现较强的韧性。截至12月23日14时30分，在岸人民币兑美元报价为7.2989，牢牢守住“7.30”关口；离岸人民币兑美元报价为7.3058。

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