明年美股还能继续涨吗科技股与降息预期共舞

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2024-12-31 08:08:46 证券市场周刊市场号

明年美股还能继续涨吗！今年是股市辉煌的一年。上一次标普500指数涨幅如此之大时，还是在1999年。截至撰写本文时，标普500指数在2024年上涨了27%，距离年底还有两周多一点的时间。这使得该指数的两年涨幅达到了惊人的57%。这将是自1997年和1998年以来最大的两年涨幅，当时标普500指数在这两年期间上涨了68.49%，并一直持续到1999年，最终在2000年因科技泡沫破裂而回落。

明年美股还能继续涨吗

过去两年股市上涨的主要驱动因素之一是对降息的预期。在过去六年中，标普500指数唯一的下跌年份是2022年，当时加息导致该指数下跌了20%，几乎抹平了2021年的全部涨幅。但推动股价修复的不仅仅是降息预期。1999年股市出现了20%的强劲上涨，背后是科技股的预期。互联网的主导地位推动了市场反弹，但最终演变成了泡沫。而在最近的行情中，则是人工智能。Chat GPT于2022年11月推出，标普500指数的低点出现在同年10月。随着美联储开始弱化其有关通胀和加息的言论，与人工智能有关的科技股也受到追捧。英伟达从2022年11月经拆分调整后的每股15美元涨到了现在的每股150美元，实现了10倍的回报。

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受益于人工智能预期的不仅是英伟达，Meta从2022年的低点上涨超过600%，微软和谷歌也从2022年的低点上涨超过100%。特斯拉从2023年年初的低点上涨超过300%，该公司在其产品中使用了这项技术。低利率有助于推动风险偏好上升，新技术的前景加上宽松的借贷成本刺激投资者冒险购买股票。随着风险增加，股价也随之上涨，吸引更多投资者涌入。

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2024年，一个新变量打破了平衡，美国共和党在政府中占绝对多数有望成为有利营商的政府，特别是对大盘科技股。埃隆·马斯克和特斯拉在大选中大放异彩，因为他与当选总统特朗普的密切关系被认为有利于他的公司，尤其是特斯拉的人工智能业务。

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过去两年上涨的主要因素之一可能是美联储即使在通胀率仍高于2%目标的情况下仍坚持鸽派立场。2024年核心CPI全年保持在3%以上，但这并没有阻止美联储在9月降息50个基点，并在11月大选结束后几天又降息25个基点。显然，美联储的立场和暗示是一个重要因素。美联储“隐含的第三项使命”值得注意，即“财富效应”。股价上涨无疑会促进财富效应，这也是美联储在制定货币政策决策时考虑资产价格的原因。我预计这种情况会持续到2025年，尽管涨幅可能不如前两年。

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整个2024年，我基本上保持了看涨股票的观点，但先要等待回调。第一季度没有太多回调，但在第二季度的前三周确实出现了相当明显的回调。然后在第三季度中期，出现了另一次回调，而且相当剧烈。到目前为止，第四季度的回调幅度很小，得益于美国总统大选后的资金强势涌入。但我仍然认为，最佳的前进路线是耐心，努力控制住“FOMO”的情绪。

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纳斯达克100指数从2022年的低点上涨了100%以上，而标普500指数的涨幅为74%。如果我们回到1998-1999年的例子，纳斯达克100指数在1997年和1998年上涨了135%，随后在1999年又上涨了102%。NDX在2022年和2023年的表现与1997-1998年相当，该指数目前在过去两年中的涨幅略低于98%。如果股市继续上涨，纳斯达克100指数可能会继续跑赢标普500指数。我对2025年的NDX有三个关注区域或支撑点位，分别是20,673、20,000以及18,271-18,416。

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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