日赚超1400万！谁是中国最赚钱的高速公路？(2)

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2024-12-26 11:48:55 今日头条

不过营收不等于利润，《财经》发现，招商公路（001965.SZ）异军突起，以67.7亿元的2023年归母净利润排名第一。这不仅得益于通行费主业，也是副业做得好，截至2023年底，招商公路共参股26家优质收费公路公司，投资收益达到59.9亿元，带动业绩显著提升。

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修路太贵，收支缺口越来越大

高速公路看似日进斗金，但全行业仍然深陷亏损，因为修路实在太贵了。

近年来因为人力及物价水平提高，新建高速公路从双车道逐渐扩宽至四车道、六车道等，导致新建公路成本持续提高。东莞证券测算了2019年至2021年收费公路累计完成投资额与新增里程，得出的结论是：平均每公里造价约1.75亿元。

比如2020年通车的山东济泰高速曾因收费过高被质疑，随后山东省交通运输厅开展说明会，解释称主要原因为济南至泰安高速公路成本更高，其包含了特大桥隧4座，总投资112.94亿元，每公里造价2.02亿元，是全省高速公路平均造价的2倍以上。

修建一条高速公路的投资动辄百亿元，国内有一半的收费公路，依然还处在还贷款的阶段。统计公报显示，截至2021年末，全国政府还贷公路里程8.60万公里，占全国收费公路里程的45.9%，经营性高速公路里程10.14万公里，占比约54.1%。

从2012年以来，中国高速公路行业一直入不敷出，且收支缺口逐年扩大。据统计公报，2021年全国收费公路车辆通行费收入6630.5亿元、支出12909.3亿元，收支缺口为6278.8亿元。

高速公路行业的收入与支出缺口持续扩大。图源：交通运输部《2021年全国收费公路统计公报》解读

支出远大于收入，因为要还的债务太多。在2021年超1.2万亿元的支出总额中，超82%都用于还本付息，其中偿还本金7164.8亿元、偿还利息3426.8亿元。

相较于还本付息，高速公路其他要花钱的地方都体量不大，包括每年养护支出739.1亿元、公路及附属设施改扩建工程支出307.3亿元、运营管理支出838.8亿元，以及税费支出432.5亿元，占比分别为5.7%、2.4%、6.5%和3.4%。

山东省交通运输厅曾回复公众，高速公路公司由于其投资规模大、总资产高、运营期长，总资产的周转率极低，使得真正反映企业盈利能力的“净资产收益率”并不高。

《财经》梳理发现，净利润排名第一的招商公路，净资产收益率仅为11.41%；净利润排名最末的湖南投资，2023年加权平均后的净资产收益率仅为7.7%。

据交通运输部数据披露，2021年末，全国收费公路累计建设投资总额121184.4亿元，但2021年度全国收费公路车辆通行费总收入仅为6630.5亿元。这意味着，如果不考虑通货膨胀、债务利息等情况，以2021年的通行费收入，想烫平收费公路建设成本大约需要20年。

累计建设投资总额指历年和当年收费公路建设投资额的合计，图源：交通运输部《2021年全国收费公路统计公报》解读

要解决入不敷出的问题，延长现有高速公路的收费时间是一种解法。近年来大量建于上世纪90年代的收费公路已接近收费期限，这个问题显得格外突出。

比如粤高速（000429.SZ）公司管理的广佛高速，2022年已到期并转入免费使用，但维护管养仍由上市公司负责，具体费用如何给付，仍是政府悬而未决的重要问题。

现行《收费公路管理条例》为2004年版，新版《收费公路管理条例》被列为2024年交通运输立法工作的主要任务，正在加快推进，预计将收费公路经营期限延长到40年，解决大量高速公路上市企业的中长期盈利期限问题。

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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