鲍威尔快演不下去了鹰派降息引发市场波动(2)

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2024-12-20 09:06:00 虎嗅

基于接下来的分析，我们认为，鲍威尔这个戏码不会演太久，美联储大概率会继续实施宽松的货币政策，这会为我国货币政策提供更大的操作空间，并为A股市场带来积极利好。12月9日，中共中央政治局会议吹响了2025年的经济政策号角，明确提出将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。“适度宽松的货币政策”这一表述，时隔12年再度出现在高层文件中，意味着政策基调正在发生重要转变。

美国目前的财政状况存在一个严重问题——借新债还旧债。简单来说，政府通过发行新的债券来偿还到期的旧债本金，这种做法本质上类似于“庞氏骗局”。虽然短期内这种方式能够维持财政运转，但长期来看，这种依赖债务的模式极其不稳定。如果美联储选择不降息甚至加息，美国的财政赤字将进一步恶化，这不仅会加重政府的债务负担，还可能对美国经济的稳定性构成巨大压力，最终引发一系列连锁反应。

自20世纪80年代以来，美国的债务规模持续飙升。截至2024年12月17日，美国未偿债务总额达到36.19万亿美元，大幅超出了设定的33.1万亿美元债务上限。预计这一债务上限将在明年1月到期。如果美国国会不采取紧急行动提高或暂停债务上限，财政部将会停摆，政府就会面临违约风险。这也是为什么特朗普在12月19日公开呼吁废除债务上限的原因之一。

美国债务越堆越高，罪魁祸首是美国政党制度的分裂，尤其是两党在财政政策上的博弈。两党之间的博弈往往导致短期内通过增加债务来解决财政问题，而缺乏长远的财政改革和赤字控制措施。这种情况加剧了美国债务的扩张，最终可能影响国家的财政可持续性。

举个例子，尤其是在疫情后，2021年底美国的利率处于历史低点，10年期国债的收益率约为1.5%。低利率让美国政府得以低成本发行新债，轻松应对滚动债务。但进入2023年，随着美联储加息，10年期国债的收益率飙升至3.5%或更高。新债的利息成本随之上升，意味着政府面临着更沉重的偿债压力。这种情况的后果是，政府支出增加、债务滚动和利息支付的负担加重，而经济衰退和一系列减税政策的实施使得财政收入持续下降，这种矛盾的局面导致了财政赤字的不断扩大。

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