猪价跌惨了

随着气温逐渐降低，腌腊需求启动，但今年的腊肉行情失去了往年的涨价趋势，猪价反而回落。12月2日，生猪期货价格低开低走，盘中一度触及14790元/吨低位，最终报收于14820元/吨，当日跌幅1.98%。自8月15日至12月2日，生猪期货价格跌幅达21.23%。

近期生猪期货下跌的核心原因是生猪供给恢复，先后经历了二次育肥出栏和上半年仔猪增长开始兑现，生猪出栏量增加，而需求增量有限。尽管腌腊旺季来临，但前期二次育肥出栏和集团出栏压力大，市场供给量大，猪价继续偏弱。

今年生猪期货主力合约走势与现货较为类似，期现货联动紧密。2024年春节过后，生猪行业各环节乐观情绪主导，生猪期货、现货价格联动上行。8月15日，生猪2411合约达到全年最高点19010元/吨后价格回调。随着2411合约逐渐进入交割月，主力资金向2501合约转移。由于2501合约包含了市场对应春节后猪价回落的预期，期货价格延续走弱。

自8月中旬以来，生猪期货价格呈现震荡下行趋势，主要原因是全国能繁母猪存栏量持续增长，市场对未来供应压力担忧加剧。中秋、国庆消费表现不及预期，生猪期、现货价格逐步走弱。从生猪绝对价格看，今年猪价走势先扬后抑，在季节性消费需求较弱的8月份，生猪价格创下年内最高值约21元/公斤，此后便进入下行通道。国庆节后，终端需求未回升，生猪价格跌破18元/公斤，11月以来继续维持探底走势。

近期生猪价格下跌主要受现货市场主导，产业端生猪供应充足，而需求驱动稍弱，导致现货价格在国庆后逐步下跌。气温下降后生猪现货也没有出现明显反弹，期货市场对年底旺季的消费预期也转弱。从基本面上看，仍然维持供大于求的格局。截至11月20日，样本企业生猪出栏完成率为66.52%，比10月份同期偏快。部分地区猪价已跌破8元/斤，市场整体不缺猪。

国家发改委价格监测中心数据显示，截至2024年11月第4周，全国生猪出场价格为16.94元/公斤，较前期攀升0.89%，终结五连降。全国猪料比价为5.54，环比上涨3.55%。按目前价格及成本推算，未来仔猪育肥模式的生猪养殖头均盈利为161.57元。目前正处于终端猪肉消费旺季，市场普遍对明年上半年猪价持悲观预期，养殖主体趁旺季积极出栏。饲料原料玉米、豆粕价格偏弱运行，仔猪价格相对稳定，养殖成本相对稳定。

12月临近年底，养殖端出栏情绪逐步松动，现货价格旺季不旺，散户开始认卖。由于饲料价格下降，给养殖户提供了盈利空间。目前自繁自养还有正盈利，但外购仔猪育肥已经开始亏损。近期消费需求确有提升，上周涌益大样本屠宰量210.5万头，环比增加8.26%。一方面是南方腌腊需求明显提升，另一方面是市场生猪出栏增加，但批发市场白条到货量大于需求量，总体白条走货一般，对毛猪难以形成有效支撑。

屠宰企业开工率开始增加，主要和下游订单增长有关。进入冬季，全国各地气温下降，南方腌腊灌肠需求逐步启动，终端消费订单增加，带动屠宰量和开工率增长。不过，目前消费增量幅度有限，下游需求仍较往年同期偏弱。

随着生猪价格持续下跌，接下来养殖端出栏积极性增加，是影响下半年生猪价格走弱的主要因素。从中长期的猪价表现来看，5—10月（除8月外），我国能繁母猪存栏延续增加趋势，产能增加对应未来市场生猪供应增加。进入冬季以来，各地气温逐渐降低，终端需求有所好转。后期随着冬至、元旦、春节逐渐临近，生猪需求将逐渐增加。年底猪价表现主要取决于供需博弈，如果需求没有超预期增加，年底前猪价走强概率较小。

农业部统计的最新产能数据显示，2024年10月全国能繁母猪存栏量环比仍在继续增加，行业产能扩张尚未停止。按照能繁母猪到商品猪出栏10个月的周期推演，预计2025年1—3季度的商品猪出栏量将保持增加的大趋势，供大于求的压力下，生猪市场逐步走弱。生猪期货价格反映的是市场对于远月猪价的预期，预计当生猪自繁自养重新进入亏损后，养殖企业才会有去产能动机，期货盘面也会逐步见底开始交易下一轮周期。从目前来看，养殖成本下降后，自繁自养尚未亏损，远月合约缺乏反弹驱动。对于生猪养殖企业而言，在2025年，当期货市场给出盘面利润时，可以考虑通过套期保值锁定猪价下行的风险。