特朗普2.0如何影响全球投资布局政策助推通胀上行(2)

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2024-12-04 08:49:00 第一财经

2025年新兴市场资产的前景喜忧参半。新兴市场所面临的不利因素包括美元走强、收益率潜在上行压力以及更高的关税。此外，政府积极的行动将提振新兴市场风险资产，随着中东和俄乌冲突的缓解，这种提振作用将更加明显。其他有利因素则包括央行降息周期，特别是美联储的降息，以及新兴市场自身稳健的公共财务状况和积极的债务重组发展。股票方面，印度的增长相对于全球其他地区仍然较高，但正在减缓，股票估值依然偏高。韩国股票估值便宜，但经济势头（包括出口）最近有所减弱，半导体供应链中非人工智能部分也面临压力。预计新兴市场高收益资产和当地货币将获得更好的回报，特别是在那些实际利率较高和货币政策有利的国家，如土耳其。这种环境应有助于减少货币的波动性，并支持套息交易，使新兴市场资产在2025年成为具有吸引力的投资选项。

随着通胀和经济增长的缓和，股票与债券恢复负相关关系对全球投资者具有重要影响。随着主要央行降低利率，股票和债券市场都有望受惠。这一势头使多资产投资者能够扩大对风险资产的配置，从而有机会以最低额外波动性获得更高的回报。在这种环境下，偏好美国股票和高质量的核心固定收益资产，两者均提供了诱人的回报潜力和多元化的投资机会。股票与债券之间的负相关关系使得投资组合构建更加有效，允许投资者在管理风险的同时追求具有吸引力的回报。

2024年，日本和印度股市均多次创下新高。对于日本股市，尽管日经225指数和东证指数在过去几个月一直趋于平稳，但企业治理改革和开启工资-价格良性循环等结构性顺风仍然存在，估值并不高，日本也没有面临与欧洲类似的新长期挑战，这使其在非美国发达市场中相对具有吸引力。基金经理的调查显示，他们仍在观望市场，但已准备好在上述问题明朗化后，将资金投入日本股市，表明日本股票在2025年有望恢复上涨。

印度股票在2024年不仅创下新高，而且在过去5年也是所有主要市场中股票表现最强劲的市场。即使在过去两个月的回调后，印度NIFTY 50和孟买敏感（Sensex）指数仍略微超过标普500指数。这两个印度指数的预期市盈率均超过20倍，相对于股本回报率（ROE）和印度公司的基本质量来说，估值偏高。这使得在印度国内生产总值（GDP）增长放缓的情况下，盈利压力更大。看好印度的中期前景，但预计2025年印度股票不会像过去几年那样表现优异。

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(责任编辑：张小花 TT1000)

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