A股市场为何始终没有“慢牛” 快牛心态作祟
30多年来，A股市场长期呈现牛短熊长、大起大落的特点。无论是权威媒体还是学界、业界都希望市场能走出缓步持续向上的“慢牛”，认为这既符合各方的长远利益，也能促进经济健康发展。
说到“慢牛”，可以对标美股。根据国内研究机构的数据，过去三十年间，A股熊市平均长度为27.8个月，跌幅56.4%，牛市平均12.1个月，涨幅217.2%，熊市持续时间是牛市的2.3倍，呈典型的牛短熊长、暴涨暴跌特征；而美国熊市持续18个月，跌幅31.5%，牛市47个月，涨幅122.5%，牛市持续时间是熊市的2.6倍，呈典型的牛长熊短、涨多跌少特征。
那么，是什么原因让A股走不出如美股一般的“慢牛”走势呢？
从投资者、上市公司、监管机构三个主要市场参与要素来看，投资人主体盼望的是“快牛”而不是“慢牛”。A股投资人以个人投资者为主，个人投资者成交量占比高达82%，沪深两市的平均年化换手率达189.6%，明显高于美股。个人投资者主导市场定价，投机炒作气氛浓厚，导致市场波动过大。相比之下，美股机构投资者占比达60%，以401K养老计划为代表的机构投资者长期稳定投资。
爆炒新股是这种心态的典型体现。例如，“红四方”公司于2024年11月26日上市，新股上市首日盘中一度大涨超22倍，收盘涨幅达1917.42%。如果有中签者在最高点卖出，一签（500股）盈利即超9万元。然而，这家公司的真正价值不到首日炒新者付出价格的十分之一。
对上市公司而言，“快牛”也是不错的结果。上市公司的实际控制人和高管往往大量持有自己公司的股份，“快牛”带来的超高估值让他们身价猛涨，减持一点就可以大大改善生活。例如，格力电器在海立股份股价大涨时大举减持，成功锁定丰厚的投资收益。
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