药企并购来势汹汹：29家已上岸，最高交易额超140亿(5)

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2024-12-02 15:13:08 动脉网

一方面是部分中国创新药当前已经具备与全球顶尖技术直接叫板的实力，市场价值较高；另一方面则是MNC可以借收购进入中国市场，并以此打开更大的盈利空间。

图3.2021-2023年MNC在中国区营收及占比变化（数据来源：IT橘子）

与此同时，

对于MNC来说，当下也是低价购入中国优质Biotech的最佳时机。

这是因为受IPO缩紧、资本寒冬等影响，国内大部分Biotech当前都面临着一定的现金流压力，因此对于被并购的需求相对强烈，而为了促成交易的达成，在价格上稍作妥协已经成为共同选择。

最后一个变化则体现在并购形式上，“借壳上市”、“借船出海”、“Newco”等创新概念相继涌现。

先说借壳上市，以港股18A首个反向收购案——嘉和生物和亿腾医药的合并为例，作为国内头部CSO企业，亿腾医药在近几年多次上市未果，而嘉和生物则早在2020年港股上市，因此在交易完成后，亿腾医药刚好可以借嘉和生物的壳来圆上市的梦。当然，作为“壳”的嘉和生物也能通过亿腾医药的商业化能力和研发能力，以此来摆脱亏损困境。

然后是“借船出海”。近一两年，国内医药企业都在谋求出海，而并购刚好为其提供了一种新的路径。比如和黄医药，借助于武田的市场经验和拓展渠道，其自身创新药产品呋喹替尼当前已在海外市场大卖，今年上半年就收入1.305亿美元，这相当于呋喹替尼2023年在中国市场的全年销售额。而这还只是开始，根据呋喹替尼的市场预期，其海外销售峰值将有望超过15亿美元，这意味着，和黄医药未来还将继续躺赢。

最后要谈到的是“Newco”，所谓“NewCo”，一般是由资本攒局成立，药企将管线剥离出来授权给这家NewCo后，获得一定的股权和资金，最后的结局是以大价钱卖给MNC，或者在资本市场上市。9月9日，一家新晋成立的公司Candid Therapeutics收购了两家中国biotech通过授权产品联合创立的NewCo公司，分别为岸迈生物与Foresite成立的Vignette Bio，嘉和生物与Two River、Third Rock成立的TRC004。Candid通过收购获得两家公司两款双抗产品，并完成3.7亿美元的A轮融资。

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