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特朗普2.0：从去通胀到再通胀 政策影响几何？(2)

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2024-12-02 15:04:00  金融界

若考虑进关税、驱逐移民政策，2025年美国CPI同比中枢可能更高，特朗普政策可能将是决定美国2025年CPI通胀趋势的主线。如果考虑特朗普政策的外生冲击，对华加征60%关税、对其他国家加征10%关税、驱逐非法移民（130万人）可能分别抬升美国CPI同比中枢约0.4、0.6、0.4个百分点，累计1.4个百分点（如果考虑关税反击，累计或将超过2个百分点 ）。

展望美联储货币政策，我们倾向于认为12月不降息，2025年上半年降息1次，下半年降息2次，2025年底利率区间下降至375-400bp。关键假设是2025年中左右关税2.0开始落地，并对下半年经济产生降温效果。与此同时，如果仅对中国加征关税，通胀效应或较为温和。

地缘政治冲突升级、美国经济放缓超预期、美联储再次转“鹰”等风险因素也需要关注。

(责任编辑：张小花 TT1000)
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