自2022年11月28日首批个人养老目标基金Y份额正式开售并进入实质性操作阶段以来，至今已满两年。在个人养老金即将迎来全新变革的背景下，养老目标基金Y份额过去的表现如何？哪些产品的规模有所增长？投资者体验又如何？

截至11月底，成立于2022年11月份的128只养老目标基金Y份额整体业绩仍处于亏损状态，仅有一半产品成立以来回报为正，相关产品成立以来业绩首尾相差26.49%。将样本扩大至全市场199只养老目标基金Y份额来看，有产品成立短短3个多月净值增长率达18.09%。

分化不仅存在于业绩中，在基金规模方面也很明显。截至今年三季度末，199只个人养老目标基金Y份额总规模达73.44亿元，平均每只产品规模为0.37亿元。规模超1亿元的产品仅有20只，占比仅为10%，6成产品规模不足1000万元，规模不足100万元的产品则高达59只，占比30%。个别产品成立一年多以来规模低至2419.80元。

在业内人士看来，投资者对养老目标基金Y份额的参与热情不高，与国内养老FOF市场仍处于早期阶段、个人养老金账户缴款比例有待进一步提高、过去两年权益市场震荡等因素有关。随着个人养老基金制度可能在不久后实现全面优化，试点项目逐步推向全国，养老目标基金Y份额或将获得更多投资人关注，实现规模增长。从长期维度看，企业盈利修复和市场信心修复只是时间问题，Y份额有望跟随市场的上涨实现产品收益的增长。

自2022年11月个人养老金政策发布后，公募基金推出了专属的Y份额。多家基金公司在个人养老金基金开放申购首日迎来了首批参与者。如今两年已过，养老目标基金Y份额成绩单出炉。截至11月底，成立于2022年11月份的128只养老目标基金Y份额整体业绩依旧处于亏损状态，平均每只产品成立以来回报为-1.22%，仅有一半产品成立以来回报为正，相关产品成立以来业绩首尾相差26.49%。

具体来看，兴证全球安悦稳健养老一年持有Y自2022年11月17日成立以来单位净值涨幅为7.94%，是同期成立的所有Y份额基金中表现最佳的产品。华夏保守养老Y紧随其后，成立以来收益率7.17%。此外，中欧预见养老2025一年持有(FOF)Y、兴全安泰稳健养老一年持有Y、富国鑫汇养老目标日期2025一年持有Y、广发安泰稳健养老一年持有Y这4只产品成立以来涨幅超5%。

但也有一些基金表现不佳，24只产品成立半年多净值跌超5%。其中，许利明管理的华夏养老2045三年Y、华夏福源养老目标日期2045三年持有Y这两只产品成立以来亏损幅度分别达18.55%、18.09%。代宏坤执掌的民生加银康泰养老目标日期2040三年持有Y成立以来也亏损15.30%，银华尊和养老2030三年持有Y、华夏养老2050五年Y、华夏养老2040三年Y、工银养老2050Y、农银养老2045五年Y等多只产品均亏损10%以上。

将样本扩大至全市场199只养老目标基金Y份额来看，业绩最好的产品为今年8月22日加入Y份额行列的广发养老目标2060五年持有Y，该产品成立一个月后，A股市场迎来快涨行情，虽然后续行情有所回落，但该产品成立至今短短3个多月时间里净值增长率已达18.09%。紧随其后的，是成立于2023年四季度的邓达管理的中欧预见积极养老目标五年持有Y、姚波远管理的建信优享进取养老目标五年持有Y，这两只产品成立以来回报分别有13.45%、12.41%。另外两只由邓达管理的产品——中欧预见养老目标2045三年持有Y、中欧预见平衡养老三年持有Y均成立于2月6日，成立以来回报分别为11.02%、10.31%。

从今年以来的情况看，179只养老目标基金Y份额（剔除2024年以来成立的产品）整体处于盈利状态，平均每只产品回报为3.75%。其中，中欧预见积极养老目标五年持有Y年内收益为13.80%，在所有产品中位居第一，建信优享进取养老目标五年持有Y、南方养老2045三年Y、国泰民安养老2040三年Y、广发安诚养老目标2040三年持有Y年内收益也分别为12.83%、11.66%、10.41%、10.00%。

与之相反的是，华夏养老2055五年Y今年以来亏损了10.15%，成为养老目标基金Y份额中亏损最多的产品。同期，华夏养老2045三年Y、华夏福源养老目标日期2045三年持有Y、银华尊和养老2030三年持有Y亦分别亏损8.13%、6.77%、5.63%。

对于业绩方面的差异，华南一家公募基金经理表示，不同持有期限的养老目标基金Y份额对应的风险等级和配置策略不同，相应的业绩也会有差别。如1、3、5年持有期分别代表偏债、平衡和偏股三类配置策略，对应低、中、高三档风险等级，这种底层配置逻辑的不同会导致业绩预期不同。另外，过去两年资本市场震荡调整，在不同时点成立的养老目标基金Y份额展现出来的业绩也会有一定差异。与此同时，随着股债等资产配置难度的加大，基金经理对行情的把握不一，不同产品呈现出来的最终结果存在一定差异。

值得注意的是，分化不仅存在于业绩中，在基金规模方面也很明显。截至今年三季度末，199只个人养老目标基金Y份额总规模达73.44亿元，平均每只产品规模为0.37亿元。规模超1亿元的产品仅有20只，占比仅为10%，规模不足100万元的产品高达59只，占比30%。

规模最大的产品为林国怀管理的兴全安泰积极养老目标五年Y，该产品成立于2022年11月17日，截至今年9月底的规模为8.25亿元，产品成立至今收益为1.13%。虽然成立至今依旧亏损超10%，但许利明管理的华夏养老2040三年Y、华夏养老2045三年Y依旧斩获了不小的体量，截至9月底，上述两只产品规模分别为6.45亿元、3.73亿元。

规模超过3亿元的产品还有汪玲和张振琪共同管理的易方达汇诚养老2043三年Y，以及桑磊管理的中欧预见养老2050五年Y，它们在今年三季度末规模分别达3.58亿元、3.48亿元。业绩方面，这两只产品自2022年11月成立至今的收益一正一负，分别为1.17%、-8.23%。

目前还存在119只规模不足1000万元的养老目标基金Y份额产品，占比达6成，规模不足100万元的产品也有59只，占比达3成。剔除今年以来成立的产品，王兰和王奕蕾共同管理的信澳颐宁养老目标一年持有Y是当前所有养老目标基金Y份额中规模最小的产品。该产品成立于2023年11月23日，其今年9月底规模仅为2419.80元。同样在2023年成立的国富稳健养老目标一年持有Y、工银平衡养老目标三年持有Y、宏利泰和稳健养老Y今年三季度末的规模也分别仅为2.48万元、3.89万元、4.24万元。

由此看来，投资者对养老目标基金Y份额的参与热情并不高。在华东一位公募人士看来，一方面是因为国内养老FOF市场仍处于早期阶段，投资者认知不足，个人养老金账户的缴款比例也有待进一步提高；另一方面，过去两年权益市场震荡，导致不少投资者对持有期等公募产品丧失了一定信心，不敢轻易投资相关产品。

有业内人士透露，个人养老基金或将在不久后迎来全新变革，这将直接助推养老目标基金Y份额获得更多投资人关注，实现规模增长。从长期维度看，企业盈利修复和市场信心修复只是时间问题，多一份耐心和坚守，Y份额有望跟随市场的上涨实现产品收益的增长。